降低印度尼西亚前景至负面，惠誉评级审查MBG和财政风险

雅加达 - 国际评级机构惠誉评级将印度尼西亚债务评级前景（前景）从稳定降至负面。

尽管如此，该机构仍将印度尼西亚的长期外币发行人违约评级（IDR）评级维持在BBB水平。

这种前景变化反映了政策方向的不确定性增加，以及在决策集中化的趋势中政策组合的一致性减弱。

“这可能会削弱中期财政前景，破坏投资者情绪，并给外汇储备带来压力，”惠誉周三的一份报告写道。

另一方面，BBB评级的确认表明，印度尼西亚在保持宏观经济稳定，支持相对强劲的中期增长，将政府债务与GDP比率维持在适度水平，以及保持外汇储备充足方面的记录。

“这一评级受到收入收缩、高债务服务成本以及与其他'BBB'评级国家相比的治理指标等滞后结构性特征的限制，”他说。

此外，惠誉预计政府将继续遵守3%的财政赤字限制，并推动实现8%的雄心勃勃的增长目标和增加社会支出，这被认为有风险，可能会产生更宽松的财政和货币政策组合，从而对宏观经济稳定施加压力。

“风险的增加由政府在2026年的立法优先事项中纳入对国家财政法的审查来证明，”他说。

Fitch解释说，大幅放宽财政框架，包括赤字限制，被认为有可能降低政策的信誉，并增加对中央银行融资支持的依赖。

对于2026年，惠誉预计财政赤字将占GDP的2.9%，略高于政府2.7%的目标，这是基于更温和的增长假设以及税收合规性提高努力的有限短期影响。

此外，社会支出预计将增加，包括免费营养餐计划的资金，该计划在2025-2029年期间占GDP的1.3%左右，以及2026年上半年的支出加速，也被认为会增加财政失误的风险。

预计政府收入在2026-2027年平均占GDP的13.3%，远低于BBB评级国家的25.5%的平均水平。

税收收入的下降，国有企业股息转移到新国家财富基金Danantara，以及税收回报因素成为收入抑制因素。

“持续努力加强税收合规性应该增加收入，但不太可能在短期内产生重大增长，从而限制了财政空间，”他解释说。

Fitch还强调了Danantara的作用，该机构负责提高国有企业的效率，并通过预算外商业投资推动增长。

该基金计划在2026年向矿物，能源，粮食和农业的加工部门投资约260亿美元，相当于GDP的1.7%。

“仍然存在不确定性，即该基金的授权是否可以随着时间的推移扩大，以涵盖通过投资支持政府政策优先事项的准财政活动，这可能会降低财政透明度和政策一致性，并增加国家 contingent liability 风险，”他解释说。

2025年广泛的抗议凸显了公众的不满，社会紧张局势可能持续下去，给总统和执政联盟带来政治挑战。

“印度尼西亚在世界银行治理指标中的地位已经恶化，在综合治理得分中排名第44百分位，低于“BBB”的平均值，即第56百分位。围绕宏观经济决策的持续不确定性可能会进一步影响国家治理和机构实力，“他补充说。

在外部方面，惠誉预计2026年经常账户赤字将从GDP的0.8%扩大，原因是净出口疲软，外汇储备被认为仍然充足，相当于约五个月的经常账户支付，尽管随着投资者情绪的脆弱，资本外流风险仍然存在。

此外，惠誉预计通货膨胀将保持在2.5%的目标范围内，并有可能在2026年底将利率降至4.25%。

然而，如果资本外流压力增加，更广泛的政策宽松的潜力被认为可能会使中央银行难以维持价格和汇率稳定。

“如果资本外流压力增加，倾向于软政策的政策立场和扩大其任务授权以支持增长和创造就业的潜力可能会使BI难以实现其在控制通货膨胀和维持汇率和金融稳定的核心目标，”他说。

政府债务预计到2026年将从GDP的41%略微上升，仍低于BBB国家的中位数57.3%。

“我们预计债务比率将在中期内保持稳定，反映出我们目前的基线假设，即政府将遵守财政赤字限制，”他说。

尽管如此，预计的利息支付率达到政府收入的17%，是该组中最高的。

展望未来，惠誉预计印度尼西亚的经济增长将在2026-2027年保持在5%的稳健水平，是BBB国家中位数的两倍。

预计国内需求将继续成为增长的主要动力，由更高的公共支出，企业间投资，货币宽松，适度的去瓶颈改革和下游计划提供支持。

“我们相信，如果没有重大结构性改革，政府2029年8%的增长目标将难以实现，”他说。