特別監視委員会のブラインドオーダーブックメカニズム 価格操作のリスクを減らす

図。(写真:ドク。間)

ジャカルタ - 3月25日以降、インドネシア証券取引所(IDX)が実施している特別監視委員会の定期的なコールオークション(PCA)ポリシーは、さまざまな市場参加者から注目を集めています。これは、PCAメカニズムを使用した株式取引がオーダーブック(ブラインドオーダーブック)に入札/オファーを表示しないためです。

これに対して、パニン・アセット・マネジメントのルディヤント取締役は、PCAブラインド・オーダーブック・メカニズムによる株式取引は両面から見ることができると述べた。一方では、このメカニズムは株価操作のリスクを軽減することができます。これは、入札/オファー情報がないためです。一方、入札/オファー情報が限られており、メカニズムが異なるため、毎日取引することに慣れている投資家にとっては不快になります。

「価格を大幅に引き上げたり下げたりするには、投機家は価格キュー情報と価格量を必要とします。情報が利用できず、同じ価格で価格が下がっているため、価格を操作するには多額の金額が必要です」とRudiは6月24日月曜日に言いました。

ルディ氏は、ブラインドオーダーブックによるPCAメカニズムはインドネシアの資本市場では新しいものではないことを明らかにした。IDXの多くの株式はPCAメカニズムで取引されており、取引の前払いと前払いの場合にのみ適用されます。

「盲目的な注文やPCAに関しては、実際には過去から存在しています。それはオープン前と事前開封にのみ適用されます」と彼は言いました。

さらに、彼によると、投資運用会社にとって、ほとんどすべてのインデックスミューチュアルファンド取引が事前開業時に市場で行われるため、PCAメカニズムは一般的です。彼によると、このPCA政策は、彼らがメカニズムに慣れていないため、個人投資家の間で混雑しています。

「PCAは、インデックスミューチュアルファンドの場合、通常、取引は開業前の時点で市場で行われるため、主な選択肢です。しかし、個々の投資家にとっては、社会化と理解の欠如と一日中完全に有効であるため、投資家の間で論争になっている可能性があります。このため、証券会社は、PCAが顧客にどのように機能するかを説明する際により勤勉でなければなりません」と彼は説明しました。

PCAによる取引を引き起こす特別監視委員会への株式の参入は、投資家が投資前に発行体の選択を行うための考慮事項にもなり得る、とRudi氏は続けた。投資家は、発行体が特別監視委員会に含まれている理由を見て理解することができます。

「例えば、特別監視委員会のカテゴリーに分類される株式がある場合は、その理由を考慮する必要があります。これは、非基本的な技術的要因、例えば株式の流通が7.5%未満であるためである可能性があります。また、財務諸表の提出が遅れるなど、会社のグッドコーポレートガバナンス(GCG)のファンダメンタルズと実践に関連する要因、 PKPUステータスなど、移動が停止されるほど不自然である可能性もあります。特別監視委員会に株式が含まれる理由は、投資家が株式を保持するかどうかを検討するための一種の早期選択になる可能性があります」と彼は説明しました。

さらに、Rudiyantoは特別監視委員会の株式基準規制の改訂にも対応しました。彼によると、特別監視委員会を去りたい発行体に対して取引所が提供するソリューションは、発行体のグッドコーポレートガバナンス(GCG)をより良くするために促すことができます。

「その一つが現金配当の分配です。したがって、たとえば、会社が良好であるが、特別監視委員会に入った場合は、現金配当を分配する方法を見出したいと考えています。つまり、間接的に、特別監視委員会は発行体よりも優れたGCGを要求します。株主は、当社が主催するGMSでこれを提案することもできます」と彼は結論付けました。