JAKARTA - सरकार ने डनारतारा की वैश्विक शुरुआत की सफलता को इंडोनेशिया पर निवेशकों के उच्च विश्वास के सकारात्मक संकेत के रूप में माना है।
हालांकि, सेंटर ऑफ इकोनॉमिक एंड लॉ स्टडीज (Celios) ने चेतावनी दी कि राष्ट्रीय विकास के विभिन्न एजेंडे में दनतरना की बढ़ती भागीदारी वित्तीय जोखिम और प्रबंधन जोखिम पैदा कर सकती है जिसका अनुमान लगाया जाना चाहिए।
एक स्वेवरेन वेल्थ फंड (SWF) और एक ही समय में एक सार्वजनिक उपक्रम की संपत्ति का प्रबंधन करने के रूप में, डनारतारा की विशेषताएं विभिन्न देशों में इसी तरह के संस्थानों की तुलना में अलग हैं।
सीधे निवेश को इकट्ठा करने पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, दनारतारा पहले अंतरराष्ट्रीय ऋण बाजार तक पहुंचता है।
डैनारतारा इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट (डीआईएम) के माध्यम से, यह संस्था अभी 1.5 बिलियन डॉलर के मूल्य के साथ एक प्रारंभिक वैश्विक बॉन्ड जारी की है। यह मूल्य निवेशकों की मांग लगभग 4.6 बिलियन डॉलर तक पहुंचने के बाद शुरुआती लक्ष्य से 500 मिलियन डॉलर बढ़ा है।
CELIOS के कार्यकारी निदेशक, भीमा युधिष्ठिर, ने इस बात पर विचार किया कि बॉन्ड जारी करने का कदम उन कार्यक्रमों के लिए धन के स्रोत का विस्तार करने का प्रयास है जिन्हें पूरी तरह से APBN द्वारा वित्त पोषित नहीं किया जा सकता है।
उनके अनुसार, कुछ राष्ट्रीय रणनीतिक परियोजनाएं अब सीधे राज्य के बजट के माध्यम से नहीं, बल्कि डैनार्टरा के माध्यम से समर्थित हैं, जिससे अर्ध-राजकोषीय जोखिम पैदा करने की संभावना है।
भीमा ने यह भी उजागर किया कि बॉन्ड जारी करने से प्राप्त होने वाले धन का प्रवेश पोर्टफोलियो पूंजी प्रवाह के रूप में दर्ज किया जाता है जो विनिमय दर की स्थिरता पर अस्थायी प्रभाव डाल सकता है।
"पिछले सप्ताह रुपिया दर को मजबूत करने वाले कारक विदेशी निवेश की प्राप्ति में प्रवेश के कारण नहीं थे, जैसे कि कारखाने के निर्माण, बल्कि एक में से एक डनारता द्वारा बॉन्ड जारी करने की कार्रवाई को प्रेरित किया गया था।" बीमा ने अपने बयान में कहा, रविवार, 21 जून को उद्धृत किया गया।
दूसरी ओर, अत्यधिक उत्तोलन के साधन के रूप में ऋण के संभावित उपयोग के संबंध में चिंताएं उभरीं, अर्थात्, डैनारता के परिसंपत्ति मूल्य का दावा 1 ट्रिलियन अमरीकी डॉलर तक पहुंच गया, यह माना जाता है कि इसके लिए संपत्ति की गुणवत्ता और जोखिम के स्तर सहित आगे सत्यापन की आवश्यकता है।
ऋण की बढ़ती संख्या भी ब्याज भुगतान के बोझ को बढ़ाने की क्षमता रखती है, जो अंततः सार्वजनिक उपक्रमों के लाभांश योगदान को कम कर सकती है।
इसके अलावा, एपीबीएन के साथ डनारता की संबद्धता 31A अनुच्छेद में पीपी नंबर 19 वर्ष 2026 के माध्यम से और भी अधिक दिखाई देती है, जो सरकार को राष्ट्रीय विकास का समर्थन करने के लिए डनारता निवेश होल्डिंग को राज्य पूंजी भागीदारी (पीएमएन) बनाने के लिए जगह खोलती है और पीएमएन एपीबीएन से हो सकती है।
इसी तरह, CELIOS के शोधकर्ता, टैबिता डीएला ने इस स्थिति की तुलना अन्य देशों में SWF प्रथाओं से की। उन्होंने तमसिक का उदाहरण दिया, जिसने मार्च 2025 के अंत में लगभग 20.7 बिलियन डॉलर या अपने शुद्ध पोर्टफोलियो मूल्य के लगभग 5 प्रतिशत के कुल ऋण का था।
मूडी की रेटिंग के अनुसार, टेमासेक ने पोर्टफोलियो परिसंपत्तियों के बाजार मूल्य के तहत शुद्ध ऋण अनुपात को 5 प्रतिशत से कम रखने का अनुमान लगाया है, जिसमें मजबूत ब्याज भुगतान क्षमता है।
"मूडीज रेटिंग एजेंसी का अनुमान है कि टेमासेक पोर्टफोलियो परिसंपत्तियों के बाजार मूल्य (नकदी को छोड़कर) के लिए शुद्ध ऋण अनुपात को 5 प्रतिशत से नीचे बनाए रखेगा और परिचालन से 15X से अधिक के लिए धन की ब्याज कवरेज को बनाए रखेगा।" टैबिता ने कहा।
वित्तीय रिपोर्ट का इंतजार कर रहा है
आज तक, डनारंता ने जनता के लिए कोई क्रेडिट प्रोफाइल या व्यापक वित्तीय रिपोर्ट जारी नहीं की है।
Danantara के सीईओ, रोसन रोस्लानी ने कहा कि रिपोर्ट तैयार करने की प्रक्रिया में अधिक समय लगता है क्योंकि इसमें 1,000 से अधिक कंपनियां शामिल हैं जो Danantara के तहत हैं।
निवेशकों को प्रस्तुत किए गए आंकड़ों के आधार पर, डीआईएम के पास 4.1 बिलियन डॉलर की इक्विटी है और अप्रैल 2026 के अंत तक कुल 3.93 बिलियन डॉलर का ऋण है। 1.5 बिलियन डॉलर के नए ऋण के जारी होने के बाद, कुल ऋण लगभग 5.43 बिलियन डॉलर तक बढ़ने का अनुमान है, जिसमें रोलिंग ऋण सुविधाओं की संभावित निकासी शामिल नहीं है।
भीमा को संदेह है कि धनराशि का निवेश शुद्ध रूप से निवेश के लिए है, न कि केवल उन बीएसएनयूएमएस को सब्सिडी देना जो वित्तीय दबाव में हैं।
"डानतरना द्वारा वर्तमान में सभी तरलता के साथ, यह सवाल उठता है कि धन कहाँ भेजा जाएगा? अभी तक कोई प्रगति नहीं हुई है जो पारदर्शी निवेश की वापसी की दर के साथ परियोजना को दिखाती है, उदाहरण के लिए, अरब सऊदी में कम्प्लेक्स होटल के बारे में, कचरे से बिजली संयंत्र परियोजना, साथ ही सीए-ईथिलीन क्लोराइड (सीए-ईथिलीन क्लोराइड फैक्टरी) परियोजना पीटी चंद्रा अस्री पैसिफिक (TPIA)।" भिम ने कहा।
APBN की छाया न बनें
डनार्टारा द्वारा बड़ी मात्रा में ऋण जारी करना, विशेष रूप से विदेशी मूल्यवर्ग में, न केवल अल्पकालिक अवधि के दौरान पोर्टफोलियो के दीर्घकालिक होने पर विनिमय दर या तरलता जोखिम के जोखिम की चिंता करता है। हालाँकि, डनार्टारा के शैडो APBN बनने का भी जोखिम है।
"सरकार के दायित्व, उदाहरण के लिए, सस्ती ऊर्जा की कीमतों को बनाए रखना और कीमतों के अंतर को कम करना, सार्वजनिक उपक्रमों के बोझ में स्थानांतरित किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, जब सरकार ईंधन या बिजली की दरों को रोकती है, तो पेर्टामा या PLN पहले मुआवजा का भुगतान करेगा। "भिमा ने कहा।
जब दानतरना बड़ी मात्रा में ऋण जारी करता है, तो क्या यह गारंटी है कि इस धन का उपयोग सरकार के मुआवज़े के दायित्वों से वास्तव में उत्पन्न होने वाले नकदी की आवश्यकता को बंद करने या सरकार के ऊर्जा मुआवज़े के दायित्वों से उत्पन्न होने वाली नकदी की आवश्यकता को बंद करने के लिए ऊर्जा बीएसएनएम पूंजी में इंजेक्शन के लिए नहीं किया जाएगा?
"PP 19 Tahun 2026 yang mengubah PP 10 Tahun 2025 tentang Organisasi dan Tata Kelola BPI Danantara menyebutkan bahwa Danantara dapat membentuk holding investasi dan holding operasional dengan persetujuan presiden. Ketentuan ini memperkuat fleksibilitas Danantara dalam mengelola aset negara, tetapi sekaligus membuka ruang yang lebih besar bagi pemerintah untuk mengarahkan struktur investasi Danantara ke berbagai sektor." jelas Tabita.
डानतरना के संस्थागत लचीलेपन का उपयोग न केवल वित्तीय दायित्वों को बंद करने के लिए किया जाता है, जिसे एपीबीएन प्रक्रिया के माध्यम से पूरा किया जाना चाहिए, बल्कि समस्याग्रस्त ऊर्जा नीतियों या ऊर्जा संकट के "झूठे समाधान" के रूपों को वित्त पोषित करने के लिए भी किया जाता है, उदाहरण के लिए, नए पीएलटीयू का निर्माण या कोयले के डीएमई परियोजनाओं का निर्माण, जिनकी आर्थिक व्यवहार्यता पर संदेह है।
"यह सुनिश्चित करें कि डैनार्ट्रा अपने दीर्घकालिक निवेश के जनादेश से विचलित न हो और सार्वजनिक रूप से वित्तीय और जलवायु जोखिम को अस्पष्ट करने वाले गंदे प्रौद्योगिकियों और वित्तपोषण योजनाओं पर इंडोनेशिया की निर्भरता को गहरा न करे।"
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