इंडेक्स की अशांति और बाजार के विश्वास का परीक्षण

इंडोनेशिया का शेयर बाजार दबाव में है। 28-29 जनवरी 2026 के दो व्यापारिक दिनों में, संयुक्त शेयर मूल्य सूचकांक (आईएचएसजी) 8% तक गिर गया और ट्रेडिंग हॉल्ट को प्रेरित किया।

यह झटका तब आया जब MSCI ने इंडोनेशिया के शेयरों में कई बदलावों को स्थगित कर दिया क्योंकि उन्होंने शेयरों के स्वामित्व की संरचना को अभी भी बहुत केंद्रित पाया और बाजार तक पहुंच को अभी भी अनुकूल नहीं माना। MSCI ने इंडेक्स में इंडोनेशिया के शेयरों को जोड़ने को भी फ्रीज कर दिया और व्यापार के लिए उपलब्ध शेयरों के भार में वृद्धि को रोक दिया।

कई अंतरराष्ट्रीय निवेश संस्थान अपनी दृष्टि को समायोजित करने में शामिल हुए। गोल्डमैन सैक्स ने इंडोनेशिया के शेयरों की सिफारिश को कम करके रखा, जबकि यूबीएस ने इसे तटस्थ में बदल दिया। समायोजन बिक्री के दबाव को मजबूत करता है और दर्शाता है कि निवेशक अभी भी नीति की दिशा की स्पष्टता का इंतजार कर रहे हैं।

वित्तीय क्षेत्र में नेतृत्व में बदलाव के बाद शेयर बाजार की स्थिति और भी संवेदनशील हो गई। महेंद्र सिरेगर, मिर्ज़ा आदित्यस्वारा, इन्नारो जाजादी, आईबी आदित्य जयान्टारा, और इमान राचमन ने अपने-अपने पदों से इस्तीफा दे दिया। यह बदलाव नीतियों की निरंतरता के बारे में बाजार के खिलाड़ियों की चिंताओं को बढ़ाता है।

सरकार स्थिरता बनाए रखने के लिए तेजी से आगे बढ़ रही है। वित्तीय सेवा प्राधिकरण (OJK) ने फ्रिडेरिका विडियासरी देवी को अध्यक्ष और उपाध्यक्ष के पद के लिए एक प्रतिस्थापन आयुक्त परिषद के सदस्य के रूप में नियुक्त किया। हसन फौज़ी को भी पूंजी बाजार निरीक्षक के कार्यकारी प्रमुख के लिए एक प्रतिस्थापन के रूप में नियुक्त किया गया था। इंडोनेशिया स्टॉक एक्सचेंज (BEI) में, मुख्य निदेशक की स्थिति जेफरी हेनरिक द्वारा एक अस्थायी कार्यकारी के रूप में भरी गई थी।

लेकिन लंबी अवधि की स्थिरता केवल अधिकारियों के बदलाव द्वारा समर्थित नहीं है। सरकार ने एक संरचनात्मक सुधार पैकेज शुरू किया। इसमें से एक BEI के demutualization की योजना है, जो एक स्वतंत्र और पेशेवर इकाई के लिए प्रतिभूति सदस्यों के स्वामित्व की संरचना को बदलने के लिए एक बाजार है।

यह कदम कोई नई बात नहीं है। कई वैश्विक एक्सचेंज भी ऐसा ही करते हैं। उदाहरण के लिए, स्टॉकहोम स्टॉक एक्सचेंज ने 1993 में डेम्यूटियल किया। सिंगापुर एक्सचेंज ने 1999 में इसी प्रक्रिया का पालन किया और 2000 में अपने शेयरों को सूचीबद्ध किया। न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज भी 2006 में आर्किपेलो के साथ विलय के बाद एक खुली कंपनी में बदल गया। इस परिवर्तन का उद्देश्य बाजार के प्रशासन की पारदर्शिता और जवाबदेही को बढ़ाना है।

हाल ही में सुधार में, सरकार ने मुक्त प्रवाह की न्यूनतम सीमा निर्धारित की या सार्वजनिक रूप से चलने वाली कंपनी के शेयरों का हिस्सा और एक्सचेंज में सक्रिय रूप से कारोबार किया गया, 7.5 प्रतिशत से 15 प्रतिशत तक बढ़ गया। इसका उद्देश्य तरलता में वृद्धि और वैश्विक मानकों को पूरा करना है। शेयरधारकों की संपत्ति की रिपोर्टिंग की सीमा भी शेयरधारकों की संरचना को स्पष्ट करने के लिए कड़ी कर दी गई है।

बाजार की प्रतिरोधक क्षमता को मजबूत करने के लिए, OJK ने सेवानिवृत्ति और बीमा निधियों के निवेश के हिस्से को 20 प्रतिशत तक बढ़ाने के लिए जगह खोल दी है। यह संस्था एक अंगूठी बाजार (एंकर निवेशक) बनने की उम्मीद है जब अस्थिरता अधिक होती है। अभी भी सख्त शर्तें हैं। निवेश स्वस्थ और तरल शेयरों पर निर्देशित है। फ्राई शेयर नहीं।

सट्टा शेयर या फ्राइड शेयर प्रथाओं को भी मजबूत किया गया है। BEI और कानून प्रवर्तन द्वारा सरकार ने निवेशकों को नुकसान पहुंचाने वाले और बाजार की अखंडता को नुकसान पहुंचाने वाले उल्लंघन को दंडित करने की अपनी प्रतिबद्धता पर जोर दिया। यहां तक कि, राष्ट्रीय उपभोक्ता संरक्षण प्राधिकरण (BPKN) के अध्यक्ष मुफ्ती मुबारोक ने कहा कि यह प्रथा पूंजी बाजार की अखंडता के लिए एक गंभीर खतरा है।

सरकार ने बीईआई के शेयरधारक के रूप में डनारता की भागीदारी के अवसर भी खोले। दूसरी ओर, डनारता के पास कई सूचीबद्ध कंपनियों में स्वामित्व है। इस स्थिति को सावधानीपूर्वक नियंत्रित करने की आवश्यकता है ताकि कंपनी के प्रबंधन के कार्यों और व्यापार अवसंरचना के मालिकों के बीच हितों का टकराव न हो।

Celios के कार्यकारी निदेशक भीमा युधिष्ठिर ने कहा कि निवेशकों को नुकसान होगा यदि डनारता में बीईआई में बड़ी हिस्सेदारी थी क्योंकि हितों का संघर्ष (बीएसएनएम को विशेष व्यवहार देने के लिए दर्ज किया गया था), और राष्ट्रपति को इस अधिग्रहण को रोकने के लिए सख्ती से रोकना होगा। दूसरी ओर, डनारता ने कहा कि निवेश करने का नया रुझान तभी होगा जब डेम्यूटुअलाइजेशन के ढांचे को निर्धारित किया जाता है, जबकि विश्वसनीयता बनाने के लिए शासन को मजबूत करने पर ध्यान केंद्रित करने पर जोर दिया जाता है। "

बाजार इस बात की प्रतीक्षा कर रहा है कि क्या यह सुधार पर्याप्त रूप से तेज़ी से विश्वास को वापस लाएगा। पारदर्शिता, तरलता और निगरानी में तेजी से कदम उठाने से स्थिरता बनाए रखने की प्रतिबद्धता दिखाई देती है। अगला चुनौती यह सुनिश्चित करना है कि कार्यान्वयन निरंतर चल रहा है ताकि बाजार की संरचना मजबूत हो।

शेयर बाजार न केवल लेनदेन को दर्शाता है, बल्कि अर्थव्यवस्था के प्रशासन पर विश्वास की डिग्री को भी दर्शाता है। विश्वास तब बढ़ता है जब सिस्टम खुला, निष्पक्ष और हितों के टकराव से मुक्त होता है। सही सुधार इस नींव को मजबूत करेगा और घरेलू और वैश्विक निवेशकों के लिए सकारात्मक संकेत देगा।