JAKARTA - L'agence de notation internationale Fitch Ratings a abaissé la perspective (outlook) du rating de la dette indonésienne de stable à negatif.
Cela étant, l'agence a maintenu le niveau de crédit à long terme en monnaie étrangère (Long Term Foreign Currency Issuer Default Rating/IDR) de l'Indonésie à un niveau de BBB.
Ces changements de perspectives reflètent l'augmentation de l'incertitude quant à la direction des politiques et le ralentissement de la cohérence de la combinaison de politiques dans le contexte de la tendance à la centralisation des décisions.
« Cela pourrait miner les perspectives fiscales à moyen terme, nuire au sentiment des investisseurs et mettre la pression sur les réserves externes », a écrit le rapport de Fitch, mercredi 4 mars.
D'autre part, la confirmation du classement BBB montre la reconnaissance de l'historique de l'Indonésie dans le maintien de la stabilitá macróéconomique, le soutien à une croissance relativement forte à moyen terme, le maintien du ratio de la dette publique au PIB à un niveau modeste, ainsi que le maintien de l'épuisement des reserves de devises.
« La force de ce classement est limit́e par une faible réception des revenus, des frais de paiement de dettes importants et des caractéristiques structurelles retardes telles que les indicateurs de gouvernance par rapport aux autres pays classés « BBB », a-t-il déclaré.
En outre, Fitch estime que le gouvernement continue de respecter le plafond du déficit budgétaire de 3% et que l’encouragement à atteindre l’objectif ambitieux de 8% de croissance et l’augmentation des dépenses sociales est considérée comme risquant de produire un mélange de politiques budgétaires et monétaires plus laxistes, ce qui pourrait créer des pressions sur la stabilit́ macróéconomique.
« L’augmentation du risque est illustrée par l’inclusion par le gouvernement de l’examen de la loi sur les finances publiques dans ses priorités législatives en 2026 », a-t-il dit.
Fitch explique que l’assouplissement significatif du cadre fiscal, y compris les limites du déficit, est susceptible de réduire la crédibilité de la politique et d’accroître la dépendance à l’égard du soutien financier de la banque centrale.
Pour 2026, Fitch estime que le déficit budgétaire se situera autour de 2,9 % du PIB, un peu au-dessus de l’objectif du gouvernement de 2,7 %, en se basant sur l’hypothèse d’une croissance plus modérée et sur les effets à court terme limités des efforts visant à améliorer le respect de l’impôt.
En outre, les dépenses sociales devraient augmenter, y compris le financement du programme de repas nutritifs gratuits alloué à environ 1,3 % du PIB entre 2025 et 2029, ainsi que l’accélération des dépenses au premier semestre 2026, qui pourrait également augmenter le risque de déviations fiscales.
Les revenus du gouvernement sont projetés à 13,3 % du PIB en moyenne en 2026-2027, bien en deçà du taux médian des pays BBB de 25,5 %.
Le ralentissement de la réception des impôts, le transfert de dividendes d’entreprises publiques au nouveau fonds de patrimoine national Danantara, ainsi que le facteur de rétroaction fiscale sont des facteurs de pression sur les revenus.
« Les efforts continus pour renforcer la conformité fiscale devraient augmenter les revenus, mais ils ne sont probablement pas susceptibles de fournir une augmentation substantielle à court terme, limitant ainsi l’espace fiscal », a-t-il expliqué.
Fitch a également souligné le rôle de Danantara, qui a été chargé d'accroître l'éfficacité des entreprises publiques et de stimuler la croissance par des investissements commerciaux en dehors du budget de l'Etat.
Le fonds prévoit d’investir environ 26 milliards de dollars, soit 1,7 % du PIB en 2026, dans les secteurs de l’industrie minière, de l’énergie, de l’alimentation et de l’agriculture.
« Il existe encore des incertitudes quant à la possibilité de prolonger le mandat du fonds au fil du temps pour inclure des activités quasi-fiscales par le biais d’investissements utilisés pour soutenir les priorités politiques du gouvernement, ce qui peut réduire la transparence fiscale et la cohérence des politiques et augmenter les risques de passifs contingents pour l’État », a-t-il expliqué.
Les protestations généralisées en 2025 ont mis en lumière l'insatisfaction du public et il existe un risque que les tensions sociales puissent perdurer, posant un défi politique au président et au gouvernement.
« La position de l’Indonésie dans les indicateurs de gouvernance du Monde bâte et se situe au 44e percentile du score de gouvernance composite, en débâche du médian « BBB » qui est le 56e percentile. L’incertitude continue autour de la politique macróéconomique peut alourdir la gouvernance et la force institutionnelle de l’état », a-t-il déjà déclaré.
Du point de vue externe, Fitch estime que le déficit des transactions courantes s’élargira à 0,8 % du PIB en 2026 en raison de la faiblesse des exportations nettes et que les réserves de devises sont jugées suffisantes, équivalant à environ cinq mois de paiements des transactions courantes, bien que les risques de sorties de capitaux persistent en raison du sentiment des investisseurs fragiles.
De plus, Fitch estime que l’inflation restera dans l’objectif de 2,5% plus ou moins 1%, et ouvre la porte à deux baisses de taux jusqu’à 4,25% fin 2026.
Cependant, le potentiel d’assouplissement plus large de la politique est perçu comme pouvant compliquer la banque centrale dans le maintien de la stabilit́ des prix et des taux de change si la pression des flux de sortie de capitaux augmente.
« La politique tendanciellement douce et la potentielle expansion de son mandat pour soutenir la croissance et la creation d’emplois pourraient rendre la Banque centrale difficile à remplir son objectif principal de control de l’inflation et de maintenir la stabilite de la valeur des changes et des finances en cas d’augmentation de la pression des sorties de capitaux », a-t-il déclaré.
Les dettes publiques sont projetées pour augmenter légèrement à 41% du PIB en 2026, toujours en dessous du taux médian des pays BBB de 57,3%.
« Nous nous attendons à ce que le ratio d’endettement reste stable à moyen terme, reflétant notre hypothèse de base actuelle selon laquelle le gouvernement respectera la limite du déficit budgétaire », a-t-il dit.
Cela dit, le taux de paiement des intérêts, qui devrait atteindre 17 % des revenus gouvernementaux, est l’un des plus hauts du groupe.
A l’avenir, Fitch estime que la croissance de l’Indonésie restera solide à 5% en 2026-2027, soit deux fois plus que la moyenne des pays BBB.
La demande domestique devrait continuer d’être le principal moteur de la croissance, soutenue par une augmentation des dépenses publiques, des investissements interentreprises, une assouplissement monétaire, des réformes de déblocage modérées et des programmes d’industrialisation.
« Nous croyons que l’objectif du gouvernement de 8 % de croissance en 2029 sera difficile à atteindre sans réformes structurelles significatives », a-t-il dit.
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