جاكرتا - خفضت وكالة التصنيف الدولية فيتش ريティングز آفاق (التوقعات) لتصنيف ديون إندونيسيا من مستقرة إلى سلبية.
ومع ذلك، فإن المؤسسة لا تزال تحتفظ بمركز تصنيف الائتمان الطويل الأجل بالعملة الأجنبية (Long Term Foreign Currency Issuer Default Rating/IDR) في إندونيسيا عند مستوى BBB.
ويعكس هذا التغيير في التوقعات ازدياد عدم اليقين بشأن اتجاه السياسة العامة وتقليص الاتساق في مزيج السياسة العامة وسط ميل إلى مركزية اتخاذ القرارات.
"يمكن أن يقوض هذا الآفاق المالية على المدى المتوسط، ويضر بمزاج المستثمرين، ويضع ضغوطا على الاحتياطيات الخارجية"، حسبما ذكرت تقرير فيتش، الأربعاء 4 مارس.
من ناحية أخرى، يشير تأكيد التصنيف BBB إلى الاعتراف بسجل إندونيسيا في الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي، ودعم النمو المتوسط على المدى المتوسط القوي نسبيا، والحفاظ على نسبة الدين الحكومي إلى الناتج المحلي الإجمالي عند مستوى معتدل، والحفاظ على كفاية الاحتياطيات الأجنبية.
وقال: "تقتصر قوة هذا التصنيف على ضعف الإيرادات، وارتفاع تكاليف خدمة الديون، والسمات الهيكلية المتخلفة مثل مؤشرات الحوكمة مقارنة بالبلدان الأخرى ذات التصنيف 'BBB'.
بالإضافة إلى ذلك، تتوقع فيتش أن تظل الحكومة ملتزمة بالحد من العجز المالي بنسبة 3 في المائة، وأن يكون الدافع لتحقيق هدف النمو الطموح البالغ 8 في المائة وزيادة الإنفاق الاجتماعي عرضة للخطر في توليد مزيج من السياسة المالية والنقدية الأكثر مرونة، مما قد يسبب ضغوطا على الاستقرار الاقتصادي الكلي.
وقال: "تتمثل الزيادة في المخاطر في إدراج مراجعة قانون المالية العامة من قبل الحكومة في أولوياتها التشريعية لعام 2026".
وأوضحت فيتش أن التخفيف الملموس من الإطار المالي، بما في ذلك حدود العجز، يعتبر أنه يحتمل أن يقلل من مصداقية السياسة ويزيد من الاعتماد على الدعم المالي من البنك المركزي.
في عام 2026، توقع فيتش أن يكون العجز المالي في حدود 2.9 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، أي أعلى قليلا من هدف الحكومة البالغ 2.7 في المائة، وهو يستند إلى افتراضات نمو أكثر اعتدالا وتأثير محدود على المدى القصير من جهود زيادة الامتثال الضريبي.
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يرتفع الإنفاق الاجتماعي، بما في ذلك تمويل برنامج الطعام المغذي المجاني المخصص لحوالي 1.3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي خلال الفترة 2025-2029، فضلا عن تسريع الإنفاق في الربع الأول من عام 2026، ويُنظر أيضا إلى أنه يمكن أن يزيد من مخاطر الانحراف المالي.
ومن المتوقع أن تبلغ إيرادات الحكومة في المتوسط 13.3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في الفترة 2026-2027، وهو أقل بكثير من المتوسط الوطني للبلدان ذات التصنيف BBB البالغ 25.5 في المائة.
وتشمل عوامل الضغط على الإيرادات ضعف إيرادات الضرائب، وتحويل أرباح الشركات المملوكة للدولة إلى صندوق الثروة الجديد Danantara، وعوامل استرداد الضرائب.
وأضاف أن "الجهود المستمرة لتعزيز الامتثال الضريبي ينبغي أن تزيد الإيرادات، ولكن من غير المرجح أن توفر زيادة كبيرة على المدى القصير، مما يحد من الحيز المالي".
وأبرزت فيتش أيضا دور داناتارا، الذي كلف بتحسين كفاءة الشركات المملوكة للدولة وتشجيع النمو من خلال الاستثمارات التجارية خارج ميزانية الدولة.
وتخطط الصناديق لفرض استثمارات تبلغ حوالي 26 مليار دولار أمريكي أو ما يعادل 1.7 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2026 في قطاعات التجهيز التكريري للمعادن والطاقة والأغذية والزراعة.
"لا تزال هناك عدم يقين بشأن ما إذا كان يمكن توسيع ولاية الصندوق بمرور الوقت لتشمل أنشطة شبه مالية من خلال الاستثمارات المستخدمة لدعم أولويات السياسة الحكومية، والتي يمكن أن تقلل من الشفافية المالية واتساق السياسة وتزيد من مخاطر الالتزامات الطارئة للدولة".
وفي عام 2025، تسلط الاحتجاجات الواسعة الضوء على عدم رضا الجمهور، وهناك خطر من أن تستمر التوترات الاجتماعية، مما يفرض تحديات سياسية على الرئيس والائتلاف الحاكم.
وأضاف أن "موقف إندونيسيا في مؤشرات الإدارة في البنك الدولي قد تدهور وتحتل المرتبة الرابعة والأربعين في درجة الإدارة التكاملي، دون المتوسط 'BBB' وهو المرتبة ال 56. يمكن أن يفرض عدم اليقين المستمر بشأن صياغة السياسة الاقتصادية الكلية مزيدا من الضغط على الإدارة وقوة الدولة المؤسسية".
من الناحية الخارجية، تتوقع فيتش أن يتوسع العجز في المعاملات الجارية إلى 0.8 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2026 بسبب ضعف الصادرات الصافية، وتُعد الاحتياطيات من العملات الأجنبية كافية، أي ما يعادل حوالي خمسة أشهر من المدفوعات المتعلقة بالمعاملات الجارية، على الرغم من أن خطر تدفقات رأس المال لا يزال قائما مع تذبذب معنويات المستثمرين.
وعلاوة على ذلك، تتوقع فيتش أن تبقى التضخم في حدود الهدف البالغ 2.5 في المائة زائد أو ناقص 1 في المائة، وتفتح فرصتين لخفض أسعار الفائدة مرتين إلى 4.25 في المائة بحلول نهاية عام 2026.
ومع ذلك، يعتقد أن إمكانية التخفيف من السياسة الأوسع قد تجعل من الصعب على البنك المركزي الحفاظ على استقرار الأسعار وأسعار الصرف إذا زادت ضغوط تدفقات رأس المال الخارجي.
وقال: "يمكن أن تجعل المواقف السياسية الأكثر ليونة واحتمالية توسيع ولايتها لدعم النمو وخلق فرص العمل بنك إندونيسيا يواجه صعوبة في تحقيق هدفه الأساسي في السيطرة على التضخم والحفاظ على استقرار أسعار الصرف والتمويل في حالة زيادة الضغوط على تدفقات رأس المال".
ومن المتوقع أن يرتفع الدين الحكومي قليلا إلى 41 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2026، وهو ما يظل دون المتوسط الوطني لبلد BBB البالغ 57.3 في المائة.
"نحن نتوقع أن يظل معدل الدين مستقرا على المدى المتوسط، مما يعكس افتراضاتنا الأساسية الحالية بأن الحكومة ستلتزم بالحدود المالية العليا".
ومع ذلك، فإن نسبة سداد الفائدة، التي من المتوقع أن تصل إلى 17 في المائة من إيرادات الحكومة، هي من بين أعلى المعدلات في المجموعة.
وفي المستقبل، تتوقع فيتش أن يظل نمو اقتصاد إندونيسيا قويا في حدود 5 في المائة في 2026-2027، أو ضعف المتوسط الوطني لبلد BBB.
من المتوقع أن يظل الطلب المحلي محركا رئيسيا للنمو مدعوما بزيادة الإنفاق العام، والاستثمارات الداخلية، وتيسير السياسة النقدية، والإصلاحات التخفيفية المعتدلة، وبرامج التجهيز المتقدمة.
وقال: "نعتقد أن هدف الحكومة للنمو بنسبة 8 في المائة بحلول عام 2029 سيكون صعبا لتحقيقه دون إصلاحات هيكلية كبيرة".
The English, Chinese, Japanese, Arabic, and French versions are automatically generated by the AI. So there may still be inaccuracies in translating, please always see Indonesian as our main language. (system supported by DigitalSiber.id)
العلامات الأكثر شيوعًا
#Prabowo Subianto #دونالد ترمب #2026 World Cup #bgn #konflik timur tengahجمع
