جاكرتا - يقدر كبير الاقتصاديين في بنك بيرماتا جوسوا بارديدي أن اجتماع مجلس محافظي بنك إندونيسيا هذا الشهر لديه القدرة على النظر في خفض سعر الفائدة القياسي (BI Rate) من 25 نقطة أساس (bps) إلى 4.50 في المائة.
ومع ذلك، قال إن المجال لتحمل أسعار الفائدة لا يزال مفتوحا، خاصة إذا ارتفعت الضغوط في الأسواق المالية قبل قرار سعر الفائدة الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي).
"في الأساس ، فإن مستوى السياسة الحالي أعلى بكثير من التضخم الأساسي المستقر نسبيا بحيث يظل سعر الفائدة الحقيقي مرتفعا. مع وجود فرق يزيد عن 2 في المائة عن التضخم الأساسي المتوقع في العام المقبل ، لا تزال مساحة التخفيف متاحة دون التضحية بالهدف من الحفاظ على القوة الشرائية "، قال ل VOI ، الأربعاء ، 22 أكتوبر.
وأضاف جوسوا أن الزيادة في التضخم في سبتمبر كانت ناجمة أساسا عن تقلبات أسعار المواد الغذائية، في حين ظل التضخم الأساسي تحت السيطرة، وهذا يدل على أن ضغوط الأسعار من جانب الطلب لم تكن كبيرة.
وفيما يتعلق بالنمو، قال إن انتقال التخفيف النقدي بدأ يشعر به من خلال تحسين السيولة المصرفية، خاصة بعد وضع الصناديق الحكومية التي تساعد البنوك على تقليل الاعتماد على الصناديق باهظة الثمن.
ومع ذلك، أضاف جوسوا أن مؤشر النشاط المحلي لا يزال ضعيفا كما يتضح من الانخفاض في مؤشر ثقة المستهلك في سبتمبر إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من أربع سنوات.
وقال: "إن الجمع بين الاحتياجات يشجع على استعادة الطلب مع الحفاظ على الحذر ، مما يجعل خيارات التقليص القابلة للقياس تبدو منطقية ، بدلا من الانتظار لفترة طويلة جدا حتى تنقلب دورة الائتمان تماما".
وبالإضافة إلى ذلك، أشار جوسوا إلى ثلاثة عوامل رئيسية تدعم سعر صرف الروبية، وهي أولا زيادة الفائض التجاري للمواد الخام، مدفوعا بزيادة صادرات زيت النخيل والمعادن، وزيادة المعروض من النقد الأجنبي في السوق الفورية.
ثانيا، تدخل بنك إندونيسيا الأكثر تنوعا، ليس فقط في السوق الفورية، ولكن أيضا من خلال أدوات الحماية من القيمة في الداخل والخارج.
ثالثا، إعادة تقييم احتياطيات النقد الأجنبي، مدعومة بتحركات العائد على السندات الأمريكية، وتعزيز اليورو، وارتفاع أسعار الذهب.
ووفقا له، مع دخول الربع الرابع، من المتوقع أن تظل احتياطيات النقد الأجنبي قوية، وذلك بفضل سحب القروض وإصدار السندات الحكومية بالعملة الأجنبية.
"هذا يعني أنه على الرغم من أن تدفق المحفظة لا يزال يمثل تحديا ، إلا أن المخصصات الاحتياطية يمكن أن تحد من الضعف المفرط للروبية. ومع وجود محيط احتياطي أقوى، فإن المخاطر التي تتعرض لاستقرار سعر الصرف من تخفيضات قابلة للقياس أصبحت أكثر قابلية للإدارة".
وعلى الرغم من وجود مساحة تخفيف، أضاف جوسوا أن هناك سببين رئيسيين لخطر بنك الاحتياطي الفيدرالي اختيار حجب أسعار الفائدة هذا الشهر، وهما الوقت الذي تكون فيه RDG على بعد أسبوع واحد فقط من اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، مما يثير عدم اليقين فيما يتعلق باتجاه سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وأوضح: "إذا حافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة لفترة أطول، فإن الفرق في أسعار الفائدة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتضخم إلى نطاق منخفض تاريخيا لدرجة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه القدرة على تأخير التخفيف للحفاظ على حوافز الاحتفاظ بأصول الروبية".
ووفقا له ، فإن الانخفاض المفاجئ في منتصف سبتمبر أثار طلبا للحصول على تحوط في قيمة الدولار الأمريكي بحيث يمكن تفسير الانخفاض لمدة شهرين متتاليين على السوق كإشارة إلى أن BI أكثر تسامحا مع ضعف الروبية في تصور تريد السلطة النقدية تجنبه.
وأضاف أن جدول الاستحقاق لأدوات العمليات النقدية القائمة على الروبية في الفترة من أكتوبر إلى نوفمبر ارتفع مقارنة بشهر سبتمبر. وفي الوقت نفسه، لا يزال من المحتمل أن يخرج تدفق أموال المحفظة، على الرغم من أن الضغط بدأ في التراجع. هذان العاملان يمكن أن يؤديان إلى تشديد السيولة على المدى القصير في سوق المال.
وأضاف: "في مثل هذه الحالة، يمكن ل BI أن تستمر في تقليصها ولكنها تتوازن مع عمليات السوق الأكثر نشاطا لضمان عدم تشديد السيولة المصرفية والبقاء تقلب الروبية منخفضا".
ووفقا له ، إذا قرر بنك إندونيسيا خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ، فمن المرجح أن تستمر أسعار الفائدة الائتمانية وعائدات السندات قصيرة الأجل في الانخفاض تدريجيا.
"عادة ما يكون التأثير على القروض الاستهلاكية ورأس المال العامل ليس فوريا ، ولكن اتجاه تكلفة الصناديق المصرفية سينخفض جنبا إلى جنب مع سيولة أكثر مرونة. وبالنسبة لسوق السندات الحكومية، فإن مساحة تعزيز الأسعار مفتوحة على المدى القصير والمتوسط، مع سجل من المشاعر العالمية التي لا تزداد سوءا بشكل حاد".
وأضاف أنه بالنسبة للروبية، فإن التخفيف الذي يتم التواصل معه بشكل صحيح وموازنته بالتدخل الفعال لن يسبب بشكل عام اضطرابات مفرطة لأن السوق يتوقع بالفعل مساحة التخفيف هذه.
"على العكس من ذلك ، إذا اختارت BI الحفاظ على أسعار الفائدة ، فمن المرجح أن يكون الهدف هو إدارة توقعات السوق بالقرب من FOMC والانتظار حتى تهدأ ضغوط التدفق الخارجي تماما. التوقف لا يعني أن دورة التخفيف قد انتهت؛ وهو محاولة لتنظيم الإيقاع بحيث لا يؤدي الانخفاض في أسعار الفائدة إلى تفسير خاطئ".
ووفقا له، مع التضخم الأساسي المستقر، وفائض تجاري قوي، واحتياطيات كافية من النقد الأجنبي، تظل مساحة التخفيف مفتوحة في الاجتماعات المقبلة طالما أن الظروف العالمية داعمة.
The English, Chinese, Japanese, Arabic, and French versions are automatically generated by the AI. So there may still be inaccuracies in translating, please always see Indonesian as our main language. (system supported by DigitalSiber.id)
