从资本市场到中小企业：证券众筹成为经济增长的引擎

雅加达——印尼证券众筹（SCF）行业作为微型、小型和中型企业（SMEs）融资的替代方案，正在日益兴起。尽管它仍然处于初级阶段，规模尚未大到足以让投资者感到担忧，但它的发展速度相当快，为需要银行以外融资的微型、小型和中型企业带来了新的希望。

Pilarmas Investindo Sekuritas 研究和投资副主任马西米利安斯·尼科·德穆斯认为，证券众筹（SCF）在印尼资本市场生态系统中的地位目前仍处于积极增长的阶段。

他承认，这种产品在社会上仍然不那么流行，因为根据 2024 年的数据，SCF 的资金筹集额达到 1.49 万亿印尼盾，高于 2023 年，这表明 SCF 虽然缓慢，但仍在增长。

Nico 认为，众筹在成为资本市场与中小企业之间的桥梁方面具有巨大潜力，特别是得到金融服务管理局 (OJK) 的监管支持，以及数字平台的发展可以加速众筹在社会中的渗透。

“此外，OJK 正在加强众筹计划，将投资者与符合《金融部门发展和加强法案》的企业家联系起来”，他于 11 月 17 日星期一向 VOI 阐述了这一点。

尽管如此，他强调，将众筹作为中小企业可持续的替代性融资工具的最大挑战在于教育、识字和社会化方面，因为如果没有足够的理解，采用众筹将进展缓慢。

关于 SCF 与其他资本市场工具（如共同基金、地方债券或微型股权）的整合机会，Nico 认为这种可能性是存在的。但是，每个工具都有不同的特点、优势和劣势，因此，整合需要深入研究和不简单的实施。

他认为，通过众筹支持中小企业融资的零售投资者可以发挥作用，通过更广泛的宣传，了解风险和潜在利润，是让更多人相信并愿意参与的关键。

“每个人都应该意识到风险，并享受利益，”他解释道。

Nico 认为，SCF 可以成为地区经济平衡的驱动力，因为它可以成为直接融资的解决方案，将投资者和企业家有效地联系起来，从而促进金融包容性。

“这可以成为中小企业包容性融资的替代方案。因此，如果在强有力的法律保护伞下运行良好，那么投资者和中小企业主都会更加信任使用 SCF。”

因此，印尼证监会资本市场和证券机构监管副专员埃迪·曼因多·哈拉帕表示，SCF 现在开始成为越来越受重视的融资替代方案，特别是对微型、小型和中型企业而言。

“安全众筹也出现了增长，虽然相对来说还是小幅，但增长还是不错的，”他在 11 月 15 日星期六举行的媒体聚会资本市场记者研讨会上的发言中说道。

“目前，已有 18 家 SCF 组织获得了 OJK 的许可，我们看到，无论是发行人数量还是发行额，其资金的集合都逐年增长。”

根据印尼金融服务委员会的数据，截至 2025 年 6 月 11 日，SCF 债券发行量达到 1.74 兆卢比，发行量为 929 家。这一数字比 2024 年的 1.36 兆卢比和 713 家发行量有所增长。2023 年，SCF 债券发行量为 1.04 兆卢比，发行量为 465 家。

埃迪表示，虽然 SCF 仍处于早期阶段，但它的出现为需要银行渠道以外资金的微小企业带来了新的希望。

“所以，如果中小企业需要资金，那么，这将是他们可以获得资金援助的另一个渠道。 SCF 就是其中之一，但当然要遵守 SCF 的规定。”

他表示，由于仍处于早期阶段，SCF 的组织者数量仍然有限，OJK 正在继续进行培训，以加强该行业的基石。

“我们对组织者进行了很多培训，因为他们需要先加强。”埃迪补充道。

与此相一致，印尼证券期货交易所 (KSEI) 首席执行官 Samsul Hidayat 认为，SCF 已经成为中小企业越来越受欢迎的另类融资选择。

他表示，通过该计划发布的通告数量已经达到 900 份左右，有 18 个组织者活跃在其中。

Samsul 希望 SCF 能够成为推动中小企业持续发展的新的能源。从资本市场的角度来看，他认为 SCF 是企业进入更大市场的第一道门。

“希望 SCF 能为中小企业提供一种新的动力，让它们能够发展壮大，而 SCF 的资本市场实际上是未来上市公司的先驱，尽管还有很长的路要走。”

尽管通过 SCF 获得资金的潜力受到约 10 亿卢比的限制，但实际上，大多数新发行人能够筹集 500 万卢比至 1 亿卢比的资金。尽管如此，Samsul 解释说，即使是这个数额，对于需要资金的中小企业来说仍然起着重要的作用。

最后，他强调，SCF 的存在是加强印尼民营经济努力的一部分。

他认为，随着中小企业持续增长和兴趣的日益浓厚，SCF 可能会成为国家融资生态系统的重要支柱之一。