(재) 연방 준비 제도(Fed)는 케빈 워시(Kevin Warsh)의 지도력 하에서 새로운 단계에 들어섰습니다. 미국 중앙 은행의 최고 책임자로서의 첫 번째 기자 회견에서 워시는 시장 참여자들이 금리 방향을 읽는 데 주요 참조 사항 중 하나였던 정책 지침(forward guidance)을 줄임으로써 큰 변화를 시사했습니다.
지난 20년 동안 연준은 경제 예측과 통화 정책 방향을 전달하는 데 점점 더 투명 해졌습니다. 그러나 Warsh는 시장이 중앙 은행이 제공하는 신호에 너무 의존하여 시장 가격이 독립적 경제 지표로서의 기능을 줄인다고 생각합니다.
첫 번째 조치로서 연준은 정책 회의 결과에 대한 성명서의 길이를 4월에 341 단어에서 132 단어로 줄였습니다. 워시는 또한 최신 성명서가 다음 회의에서 금리 정책 방향에 대한 지침을 포함하지 않은 것이 의도적이라고 강조했습니다.
이러한 접근 방식의 변화는 시장 반응을 즉각적으로 자극했습니다. 10년 만기 미국 정부 채권 수익률은 이전의 4.43%에서 4.49%로 상승했습니다. 한편, 2년 만기 채권 수익률은 4.05%에서 4.16%로 상승했습니다. 주식 시장에서 S&P 500 지수는 워시 정책 발표와 기자 회견 이후 1.2% 하락했습니다.
"일반적으로 미래의 정책 지침은 변동성을 억제하고 시장 기대를 안정화하는 데 도움이되었습니다."라고 Bespoke Investment Group의 글로벌 거시 전략가 인 George Pearkes는 6월 21일 일요일 CNBC가 인용 한 바와 같이 말했습니다.
피어스에 따르면, 소비자에게 미치는 영향은 단기적으로는 크지 않을 수 있습니다. 그러나 주택 대출 금리는 연준이 시장에 명확한 지침을 제공하는 경우보다 높아질 수 있습니다.
워시의 접근 방식은 많은 관찰자들에게 1987년부터 2005년까지 연방준비제도를 이끌었던 앨런 그린스팬 시대를 떠올리게 한다. 당시 미국 중앙은행은 경제 데이터를 기반으로 정책 방향을 스스로 해석해야 하는 투자자들에게 지침을 제공하는 데 부족했다.
커뮤니케이션 패턴을 변경하는 것 외에도, 워시는 연방준비제도의 다양한 운영 측면을 평가할 다섯 개의 태스크포스를 구성하겠다고 발표했습니다. 이 연구는 통화정책 커뮤니케이션, 중앙은행의 균형 관리, 경제 데이터 수집 방법, 인공 지능이 생산성과 노동시장에 미치는 영향, 인플레이션 분석 프레임워크의 개선을 포함합니다.
"이는 세계 금융 위기(2008-2009) 이후 연방 준비 제도가 행동하는 방식의 큰 변화입니다."라고 Deutsche Bank의 미국 경제 책임자 인 Matthew Luzzetti는 말했습니다.
루제티에 따르면, 글로벌 금융 위기 이후 연준은 금융 안정성을 유지하기 위해 시장에 대한 투명성과 커뮤니케이션을 지속적으로 확대해 왔습니다. 그러나 이러한 방향은 현재 와쉬의 지도력 아래에서 변화하기 시작했습니다.
워시는 금융 자산 가격이 중앙 은행의 주요 정보 원천 중 하나가 되어야 한다고 주장했다. 따라서 투자자는 연방 준비 제도의 공식 신호에만 의존하지 않고 경제 데이터의 발전에 따라 자신의 기대를 형성하도록 권장됩니다.
"금융 시장 가격은 중앙 은행가를 안내하는 데 가장 중요한 정보원 일 수 있습니다."라고 워시는 말했습니다.
이 접근법은 일부 경제학자들의 지지를 얻었지만 비판을 받았습니다. 마이애미 대학의 경제학 교수이자 세인트 루이스 연방 준비 은행의 전 경제학자 인 데이비드 안돌파토 (David Andolfatto)는 포워드 가이드의 제거는 경제적 혼란의 잠재적 위험에 직면하여 명확한 전략과 함께해야한다고 평가했습니다.
"나는 앞으로의 지침을 삭제하는 데 동의하지만, 비상 계획으로 대체해야합니다. 단순히 '믿으십시오, 우리는 인플레이션을 목표로 유지할 것입니다'라고 말하는 것만으로는 충분하지 않습니다."라고 안돌파토는 말했습니다.
많은 분석가들은 Warsh의 리더십에 대한 가장 큰 시험은 시장이 위기 또는 상당한 경제적 압력에 직면했을 때 발생할 것이라고 평가했습니다. 이러한 상황에서 중앙 은행의 커뮤니케이션은 공포를 진정시키고 금융 시스템의 안정성을 유지하는 데 중요한 도구로 입증되었습니다.
"그것이 오래 지속될 것인지, 그리고 5 년 동안 이런 식으로 행동할 것인지는 매우 다른 질문입니다. 우리는 그 질문에 대한 답을 얻기 위해 사건의 발전을 기다려야합니다."라고 피어 즈는 말했습니다.
글로벌 시장에 있어서 연준의 커뮤니케이션 스타일의 변화는 적극적인 중앙은행 시대가 투자자의 기대를 안내하는 시대가 끝나고 있다는 신호가 될 수 있습니다. 앞으로 시장의 변동성은 증가할 수 있습니다. 투자자들은 미국 금융 당국에서 직접 얻은 지침보다 경제 데이터에 더 의존해야하기 때문입니다.
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