국가의 부채 관리 능력 측정

스리 물리야니(안타라)

자카르타 - 정부 부채가 계속해서 주목을 받고 있습니다. 현직 대통령부터 차기 대통령까지 빚을 물려받는 것부터 시작해 2025년 부채비율 목표까지 부풀려진다. 다양한 당사자들은 정부의 부채 관리 능력에 의문을 제기합니다.

조코 위도도 대통령은 개혁 이후 가장 큰 빚을 남긴 인도네시아 국가원수라고 한다. 2024년 3월 현재 재무부 데이터에 따르면 정부 부채는 IDR 8,262조 1000억으로 기록되었습니다. 이 가치는 Susilo Bambang Yudhoyono(SBY) 대통령의 유산인 조코위 집권 초기의 부채 가치, 즉 IDR 2,608조 7800억보다 훨씬 높습니다.

국내총생산(GDP) 대비 부채 비율도 크게 늘었다. 부채비율은 2014년 24.75% 수준에서 2024년 3월 38.79%로 높아졌다.

이에 비해 Megawati Soekarnoputri는 SBY 정부에 IDR 1,299조 상당의 부채를 물려줬는데, 이는 IDR 1,273조에 달하는 리더십 기간 시작부터 약 2% 증가에 불과했습니다. 한편 부채비율은 2001년 77.32%에서 2004년 56.50%로 성공적으로 감소했다.

다음 정권, 즉 SBY 정부에서는 부채 증가가 약 IDR 1,310조로 기록되었습니다. 10년(2004~2014년)에 걸쳐 증가한 점을 고려하면 상대적으로 적은 수치다. 부채비율도 24.75% 수준으로 다시 낮아졌다.

아시아개발은행(ADB) 경제연구지역협력부 수석 이코노미스트인 아리프 라마얀디는 기본적으로 부채비율에 대한 기준은 없다고 말했다. 세계은행은 표준 부채비율을 60% 수준으로 발표했습니다. 그러나 미국, 일본 등 선진국은 부채비율이 GDP 대비 100~200%를 넘으면서도 여전히 양호한 경제운용을 보이고 있다.

따라서 그는 정부 부채의 중요한 부분은 관리라고 강조했다.

부채 관리

조코위 정권 하에서 정부 부채 증가를 촉발한 주요 요인 중 하나는 코로나19 팬데믹이다. 2019~2020년에는 정부 부채가 약 IDR 1,300조 증가하고 부채 비율이 29.80%에서 38.68%로 증가하는 등 상당한 급증이 있었습니다.

국가 재정에 관한 2003년 법률 제17호에 규정된 대로 부채 비율이 GDP의 안전한 한도인 60% 미만으로 유지되지만 발생한 급증에는 여전히 주의가 필요합니다.

부채 포트폴리오를 다룰 때 정부는 신중하고 기회주의적이며 신중한 관리 입장을 취하고 있다고 주장합니다. 국고채(SBN) 발행은 국내 금융시장 발전을 동시에 지원하기 위한 정부의 주요 전략이다. SBN은 정부 부채 구성에서 88.05%로 압도적이다. SBN 소유권의 대부분은 인도네시아 은행(BI)을 포함한 현지 플레이어가 관리합니다. BI는 자금관리수단으로 사용되는 국내 SBN 지분 21.3%를 보유하고 있다.

정부는 채권 조달 기간에도 신중을 기한다. 현재 정부부채의 가중평균만기(ATM)는 약 8년이다.

부채 조달 외에도 정부는 계속해서 주 수입을 늘리고 있습니다. 2023년 APBN 장부가 끝날 무렵, 주 세입 실적은 12년 동안 마이너스 영역에 머물렀다가 IDR 92.2조의 가치로 기본 잔액을 플러스 영역으로 밀어 넣을 수 있었습니다.

기본 수지 흑자는 주 수입이 주 지출을 조달하고 부채 원금과 이자의 전부 또는 일부를 지불하기에 충분하다는 것을 나타냅니다. 이는 정부가 부채를 갚기 위해 새로운 부채를 유치할 필요가 없다는 것을 의미한다.

이것이 바로 Suminto 재무부 재정 및 위험 관리 국장(DJPPR)이 정부 부채가 단지 미결제 측면을 살펴보는 것만으로는 충분하지 않다는 의미입니다. 부채 규모가 늘고 있지만 GDP와 수입도 늘고 있다.

정부는 주 수입 성과를 유지하려고 노력하고 있습니다. 2024년 1분기 내내 APBN은 지속적으로 흑자를 경험했으며, 이는 기본 잔액을 흑자로 유지하는 데 도움이 되었습니다.

흑자를 내고 있는데도 정부는 여전히 빚을 갚고 있다. 2024년 3월 현재 부채 인출 실현액은 IDR 104.7조에 달했습니다. 스리 물야니(Sri Mulyani) 재무장관은 시장 역학을 예측하기 위해 연말까지 부채 인출이 계속 진행될 것이라고 말했습니다. 또한, 이제 APBN의 안정적인 성능으로 정부는 경쟁력 있는 SBN 수익률을 얻을 수 있습니다.

이 단계는 재무부가 부채를 신중하고 기회주의적이며 측정 가능하게 관리한다는 의미입니다.

정부의 부채 관리 전략은 Standard & Poor's(S&P) Global Ratings, Fitch Ratings 등 다수의 평가 기관으로부터 인정을 받아 인도네시아의 등급을 안정적 전망과 함께 BBB로 유지하고 있습니다.

최근 아시아태평양 소버린 Fitch Ratings의 Thomas Rookmaaker 대표는 인도네시아가 좋은 재정적 신뢰성을 가지고 있다고 밝혔습니다. 재정 적자를 3%로 제한하는 정부의 정책은 부채 비율이 걷잡을 수 없이 늘어나는 것을 막기 위한 좋은 헤지 수단이다. 이 정책의 성공은 팬데믹으로 인해 2020년 6.14%로 확대된 APBN 적자가 2023년 GDP의 1.65%로 감소한 데 반영되어 있으며, 이는 국가가 재정 건실성을 신속하게 달성할 수 있는 능력을 나타냅니다.