イーロンマスクは歴史上最大の給与パッケージを手に入れ、テスラの野心的な目標を達成しなかったにもかかわらず、数千億ドルを稼ぐことができます

イーロンマスク、簡単なターゲットで巨大な給料を約束(写真:x @elonmusk)

ジャカルタ テスラ社の取締役会が現代の企業史上最大の報酬パッケージを提供した後、イーロンマスクが再び脚光を浴びています。2025年9月に承認された公式提案に基づき、マスク氏は10年間で8,780億ドルの株式報酬を受ける可能性があり、「マーズショットマイルストーン」と呼ばれる一連のターゲットは、世界を変える努力に相当すると述べられている大きなターゲットです。

しかし、ロイターの分析の結果、マスク氏はこれらの非常に野心的な目標のほとんどを満たさなかったにもかかわらず、依然として数千億ドルを受け取ることができることが明らかになりました。同社の文書のレビューと、エグゼクティブ・コンピテンシー、企業評価、ロボティクス、自動運転車の分野における12人以上の専門家の意見に基づいて、マスクは比較的簡単な目標のほんの一部に達することによってのみ、500億ドル以上を稼ぐことができます。

実際、マスク氏が最も軽い目標の2つだけを達成し、緩やかな株式成長を達成したとしても、マーク・ザッカーバーグ(メタ・プラットフォームス)、ラリー・エリソン(オラクル)、ティム・クック(アップル)、ジェンセン・ホアン(Nvidia)など、世界で最も高給の8人のCEOの総生涯収益を上回る260億ドルを稼ぐ可能性があります。

達成しやすい販売目標

4人の自動車専門家によると、テスラが設定した自動車販売目標は比較的簡単に達成できると考えられています。この提案では、テスラが今後10年間で年間平均120万台の自動車を販売し、同社の市場評価額が2035年までに1.4兆米ドルから2兆米ドルに増加した場合、マスク氏は82億米ドル(136兆ルピア)の株式補償を受ける。この数字は、2024年にテスラが170万台に達した販売よりもさらに低い。

10月7日火曜日、テスラは、世界的な売上の減少傾向を逆転させるために、同社の2つのベストセラー車のモデルYとモデル3の低コストバージョンを発売すると発表しました。

販売目標に加えて、あまりにも一般的であると考えられ、明確な技術的ベンチマークを持っていない他の3つの製品開発目標があります。これは、マスク氏に、テスラの製品ラインに大きな革新をもたらすことなく、依然として大きな報酬を得るための広範な解釈スペースを与える可能性を秘めています。

技術目標におけるぼやけの定義

最も強調されている目標の1つは、現在も運用に人間の介入を必要としているソフトウェアである「完全自動運転」(FSD)機能の1,000万人の顧客の達成です。提案では、システムが完全に自律的に運転できることを要求する条件はありません。テスラは、自動車業界では標準的な定義がない用語である「高度な運転システム」の基準を満たすだけで済みます。

法律と自律技術の専門家は、テスラが現在前払いされているFSDサブスクリプションの価格を8,000米ドルまたは月額99米ドルで引き下げれば、この目標は簡単に達成できると評価しています。対照的に、テスラの中国での主要な競争相手であるBYDは、追加費用なしで同様のシステムを提供している。

もう1つの目標設定は、車両内に人間の無人ロボットアクションの100万ユニットの発売です。しかし、一部の専門家は、テキサス州オースティンで行われた小規模なロボットアクション裁判でテスラが実施した慣行である、リモートオペレーターまたはバックアップドライバーを助手席に使用する可能性を含め、この規定はまだ解釈に開放されていると述べています。

さらに、この契約には100万台のロボットユニットの生産目標も記載されています。多くの関係者は、この目標がオプティマスヒューマノイドロボットプロジェクトを指していると考えていますが、テスラの公式文書の定義は「ヒューマノイド」という用語を明示的に言及していません。使用されるフレーズは、「人工知能を使用したモビリティを備えたロボットまたは物理的な製品」です。ロボットアナリストは、説明が一般的すぎると判断し、人間の形をしたロボット以外のさまざまな種類の製品をカバーすることができます。

利益目標なしの潜在的な大きな利益

ロイターの分析によると、マスク氏は2つの製品目標に到達し、同社の評価額が2.5兆ドルに達すると、264億ドルを稼ぐ可能性があります。3つの目標が達成され、テスラの評価額が3兆ドルに達すると、その価値は546億ドルに増加します。したがって、マスクは10年以上にわたって約束してきた主力製品である完全に自動運転車を実現することなく、大きな利益を上げることができます。

テスラの取締役会は声明の中で、テスラが会社の価値を倍増させ、特定の運用目標を達成することができない場合を除、マスク氏にとって給与パッケージは「何の価値もない」と主張した。マスク氏はまた、全額補償を受けるために7年半のテスラの幹部を務める必要がある。ただし、株式の投票権は、目標が達成された直後にマスク氏に属します。

ソーシャルメディアプラットフォームXを通じて、マスク氏は、このパッケージは財政的な報酬にのみ関連しているのではなく、「将来の何百万ものロボットの開発における安全を確保するのに十分な効果」に関するものであると述べた。

ガバナンスと利益課題のリスク

多くのコーポレートガバナンスの専門家は、テスラの取締役会の動きは、1つの数字に過度に依存しているため、リスクの高い決定であると考えています。エモリー大学ビジネススクールのWay Jiang副学部長は、マスク氏に大きな権限を与えることは、同社に「リーダーシップ独占」をもたらすと述べた。彼によると、優れたガバナンスの実践には、最高経営責任者の地位のためのオープンな選択プロセスが含まれるべきです。

一方、マスク氏にとって最大の課題は利益目標にある。テスラは、利息、税金、減価償却費、償却前利益(EBITDA)のために、500億ドルから4,000億ドルの範囲の8つの利益層目標を設定しました。比較のために、テスラは2024年に166億ドルしか記録していません。

テスラの主な収益源である電気自動車事業は、競争の激化と時代遅れのモデルにより、現在圧力を受けています。唯一の新しいモデルであるサイバートラックは、市場の期待に応えられていないと考えられています。しかし、マスク氏の報酬体系により、軽い運用目標の達成と同社の評価額の向上の組み合わせにより、彼は大きな手数料を得ることができます。

アナリストの計算によると、テスラの評価額は、今後10年間の年間成長率6.4%でわずか2兆米ドルに達する可能性があり、過去30年間のS&P 500指数(8.5%)とナスダック(13.2%)の平均成長率よりも低くなっています。

モーニングスターのアナリスト、セス・ゴールドスタイン氏は、市場パフォーマンスが安定していれば、テスラの評価額は10年間で3兆ドルに上昇する可能性があると評価している。しかし、彼は、テスラの現在の価値の大部分は依然として「まだ存在しない未来製品」に基づいていると主張している。

「マスクだけができる」

サザンカリフォルニア大学のケビン・マーフィー教授は、マスク氏の2018年の給与パッケージの擁護で専門家証人を務めてきたが、テスラの目標の一部を達成することはそれほど難しくないことを認めた。しかし、彼によると、株主は、マスク氏だけがこの大きな変革を実現する能力とビジョンを持っていると考えている。

「問題は、このパッケージが過剰であるかどうかではありません」とマーフィー氏は述べています。「株主にとって、答えは簡単です:彼らはイーロンマスクリスクとリターンの価値があると信じています。

物議を醸す給与体系と部分的に曖昧な目標により、テスラの将来は、世界のテクノロジー業界の革新と論争の顔であった単一の人物に再び依存しています。