フィッチ・レーティングは、インドネシアの展望をネガティブに引き下げ、MBGと財政リスクを指摘

イラスト。 (写真:ドック。アンタラ)

ジャカルタ - 国際格付け機関のフィッチ・レーティングスは、インドネシアの債務格付けの見通し(アウトライト)を安定からマイナスに引き下げました。

しかし、同社はBBBレベルのインドネシアの長期外貨発行者デフォルト格付け(IDR)の長期外貨発行者デフォルト格付けを維持しています。

この見通しの変化は、政策決定の集中化の傾向の中での政策ミックスの一貫性の弱まりと政策の方向性の不確実性の高まりを反映しています。

「これは、中期的な財政見通しの弱体化、投資家のセンチメントの損傷、外貨準備への圧力を生む可能性があります」とフィッチは水曜日の報告書で述べています。 4月。

一方、BBB格付けの確認は、インドネシアがマクロ経済の安定性を維持し、中期的には比較的強い成長を維持し、政府債務対GDP比率を適度な水準に維持し、外貨準備の十分性を維持するという実績を認識していることを示しています。

「この格付けの強さは、収入の受け取りが弱く、債務返済コストが高く、他のBBB格付け国と比較してガバナンス指標などの構造的欠点によって制限されています」と彼は言いました。

さらに、フィッチは、政府が財政赤字の3%の制限を遵守し、8%の野心的な成長目標と社会支出の増加を達成するための推進力が、より緩やかな財政・金融政策ミックスを生み出し、マクロ経済の安定に対する圧力を生み出すリスクがあると評価している。

「リスクの増加は、政府が2026年の立法優先事項に国家財政法のレビューを含めることによって示されています」と彼は言いました。

フィッチは、財政枠組みの包括的な緩和、赤字制限を含む、政策の信憑性を低下させ、中央銀行の資金支援への依存を増加させる可能性があると説明した。

2026年、財政赤字はGDP比2.9%の範囲にあり、政府の2.7%の目標をわずかに上回るとFitchは予測している。これは、より穏やかな成長の仮定と、税務コンプライアンス向上努力の限定された短期的な影響に基づいています。

さらに、2025年から2029年にかけてGDPの約1.3%を割り当てられた栄養価の高い無料食事プログラムの資金調達を含む社会支出が増加すると予想されており、2026年上半期の支出の加速も財政の逸脱のリスクを高める可能性があると評価されています。

政府の歳入は、2026年から2027年にかけて、平均GDPの13.3%と予測されており、BBB格付け国の平均25.5%を大きく下回る。

税収の減少、国有企業の配当金の国家富裕基金への移行、税収の引き下げ要因が収入を抑制する要因です。

「税務コンプライアンスの強化に向けた継続的な取り組みは、歳入を増やすはずですが、短期的には大幅な増加をもたらす可能性は低いため、財政余地が制限されています」と彼は説明しました。

フィッチはまた、国有企業の効率性を改善し、国家予算外の商業投資を通じて成長を促進する任務を委任されたダナタラの役割を強調した。

資金は、鉱物、エネルギー、食料、農業の加工部門に、2026年までにGDPの約260億ドル、1.7%を投資する予定です。

「資金のマンデートが、政府の政策優先事項を支援するために利用される投資を通じて、財政透明性と政策の一貫性を低下させ、国家の偶発的債務リスクを高める可能性のある財政的および政策的活動をカバーするために、時間とともに拡大できるかどうかについては、依然として不確実性がある」と彼は説明した。

その後、2025年に広がった抗議活動は、国民の不満を強調し、社会的な緊張が続く可能性があり、大統領と与党に政治的挑戦をもたらす可能性がある。

「世界銀行のガバナンス指標におけるインドネシアの地位は悪化し、複合ガバナンススコアで中央値の「BBB」である中央値の56%である44%のパーセンタイルに落ちました。マクロ経済政策の策定をめぐる継続的な不確実性は、国のガバナンスと制度的強さをさらに負担する可能性があります」と彼は付け加えました。

外部的には、フィッチは、純輸出の弱体化により、2026年までに貿易収支赤字がGDP比0.8%に拡大すると予測しており、外貨準備は依然として十分であり、貿易収支の支払いの約5ヶ月に相当しますが、投資家のセンチメントが脆弱であるため、資本流出のリスクは依然として存在します。

さらに、フィッチはインフレが2.5%の目標の範囲内で推移し、2026年末までに4.25%に2回の利下げの可能性を開くことを予測しています。

しかし、より広範な政策緩和の可能性は、資本流出圧力が強まれば、中央銀行が物価と為替の安定を維持することを困難にする可能性があると見なされています。

「緩やかな政策姿勢と成長と雇用創出を支援するためにその権限を拡大する可能性は、資本流出圧力が高まる場合、インフレを抑制し、為替レートと金融の安定性を維持するという重要な目標を達成するのが難しい可能性があります」と彼は言いました。

政府の債務は、2026年にはGDPの41%にわずかに増加すると予測されており、BBBの平均57.3%を下回っています。

「我々は、政府が財政赤字の限界を遵守するという我々の現在の基本的な前提を反映して、債務比率が中期的に安定すると予測している」と彼は述べた。

それにもかかわらず、政府歳入の17%に達すると予想される利払い比率は、グループで最も高いものの1つです。

将来、フィッチはインドネシアの経済成長が2026年から2027年にかけて5%の範囲で堅調に推移し、BBB国の平均の2倍になると予測しています。

国内需要は、公共支出の増加、投資、金融緩和、適度なデボトルネック改革、ハイライト化プログラムによって支えられ、成長の主要な原動力であると予測されています。

「2029年の8%の成長という政府の目標は、重要な構造改革なしには達成するのは難しいと信じています」と彼は言いました。