ＦＲＢの新たな時代:ケビン・ウォースが金利指針を緩和、市場は直ちに混乱する

ジャカルタ - 連邦準備制度理事会(FRB)はケビン・ウォースのリーダーシップの下で新たな局面に入った。ウォースは、米国の中央銀行の議長としての最初の記者会見で、政策指針(フォワードガイダンス)を削減することによって大きな変化を暗示し、これまでに市場参加者が金利の方向を読む際の主要な基準の1つでした。

過去20年間、連邦準備制度は経済予測と金融政策の方向性を伝えることにますます透明であることで知られてきた。しかし、ウォースは、市場が中央銀行によって与えられるシグナルにあまりにも依存しており、市場価格が独立した経済指標としての機能を減らしていると評価した。

ファイドは、最初のステップとして、政策決定会合の声明の長さを4月に341語から132語に短縮しました。ワース氏はまた、最新の声明は、次回の政策金利決定会合における政策方向に関するヒントを含まないように意図されていることを強調した。

このアプローチの変更は、市場の反応を直ちに引き起こしました。10年債の米国政府債券利回りは、4.43%から4.49%に上昇した。一方、2年債利回りは4.05%から4.16%に上昇した。株式市場では、S&P 500指数はウォーシュの政策発表と記者会見の後、1.2%修正された。

「一般的に、将来の政策指針はボラティリティを抑え、市場の期待を安定させるのに役立ってきました」と、6月21日(日)にCNBCが引用したように、Bespoke Investment Groupのグローバルマクロストラテジスト、George Pearkes氏は述べています。

ピアクス氏によると、短期的に消費者に与える影響はそれほど大きくない可能性が高い。しかし、住宅ローン金利は、連邦準備制度が市場に明確なガイダンスを提供し続ける場合よりも高くなる可能性があります。

ワーシュのアプローチは、1987年から2005年まで連邦準備制度理事会を率いたアラン・グリーンスパンの時代に多くのオブザーバーを思い出させました。当時、米国の中央銀行は、投資家が利用可能な経済データに基づいて政策の方向性を解釈しなければならないように、ほとんど手がつけられなかったことで知られていました。

コミュニケーションパターンを変更することに加えて、ワースは連邦準備制度のさまざまな運用面を評価する5つのタスクフォースの設立も発表した。調査には、金融政策コミュニケーション、中央銀行バランスシートの管理、経済データ収集方法、人工知能が生産性と労働市場に与える影響、インフレ分析フレームワークの改善が含まれます。

「これは、世界金融危機(2008-2009)以来、FRBが行動する方法の大きな変化です」と、ドイツ銀行の米国経済学責任者であるMatthew Luzzettiは述べています。

ルッツェッティ氏によると、世界的な金融危機以来、連邦準備制度は金融の安定性を維持するために市場への透明性とコミュニケーションを一貫して拡大してきた。しかし、この方向はウォースのリーダーシップの下でシフトし始めています。

ワース氏は、金融資産の価格が中央銀行にとって主要な情報源の1つに戻るべきだと主張した。したがって、投資家は、FRBの公式シグナルに頼るのではなく、経済データの動向に基づいて独自の期待を形成することを奨励されています。

「金融市場の価格が中央銀行家にとって最も重要な情報源である可能性がある」とワース氏は述べた。

このアプローチは、一部のエコノミストの支持を得ているにもかかわらず、批判も集めている。マイアミ大学の経済学教授であり、セントルイス連邦準備銀行の元経済学者でもあるデビッド・アンドルファットは、フォワードガイダンスの廃止には、経済の潜在的な不安定さに対処するための明確な戦略が伴うべきだと考えています。

「私は将来のガイドラインを削除することに同意しますが、緊急計画に置き換える必要があります。信じなさい、インフレを目標に保つつもりだ」とアンドルファットは述べた。

一部のアナリストは、市場が危機や大きな経済的圧力に直面したときに、ウォーシュのリーダーシップの最大の試練が訪れると評価しています。そのような状況では、中央銀行のコミュニケーションは、パニックを鎮め、金融システムの安定性を維持するための重要なツールであることが証明されています。

「それが長く続くかどうか、そして彼が5年間このように振る舞うかどうかは、非常に異なる質問です。答えを得るために、イベントの発展を待つ必要があります」とピアックスは言いました。

世界市場にとって、FRBのコミュニケーションスタイルの変化は、投資家の期待を積極的に導く中央銀行の時代が終わり始めている可能性があるというシグナルです。将来的には、投資家が米国の金融当局からの直接的なヒントよりも経済データに頼る必要があるため、市場のボラティリティは増加する可能性があります。