JCIの動揺と市場の信頼テスト

インドネシアの株式市場は圧力を受けています。2026年1月28日~29日の2日間の取引で、総合株価指数(IHSG)は8%を下回り、取引停止を引き起こしました。

この衝撃は、MSCIが保有構造が依然として集中しすぎ、市場へのアクセスが最適ではないと判断したため、インドネシアの株式の変更を一時停止した後発生しました。MSCIはまた、インデックスへのインドネシア株式の追加を凍結し、取引可能な株式のウェイトの増加を抑制しました。

一部の国際投資機関も見解を調整しています。ゴールドマン・サックスはインドネシアの株式の推奨をアンダーウェイトに引き下げ、UBSは中立に変更しました。調整は売り圧力を強化し、投資家が政策の方向性の明確さを待っていることを示しています。

金融部門のリーダーシップ交代の後、株式市場の状況はますます敏感になっています。マヘンドラ・シレガル、ミルザ・アディティアスワラ、イナロ・ジャジャディ、I.B.アドリア・ジャヤアナタ、イマン・ラチャマンがそれぞれの役職を辞任した。この交代は、政策の継続に対する市場参加者の懸念を増やしました。

政府は安定性を維持するために迅速に行動しました。金融サービス機構(OJK)は、フレデリカ・ウィディサリ・デウィが議長と副議長の地位に代わる委員のメンバーに任命されました。ハサン・ファウジーはまた、資本市場監督の執行責任者の代わりとして任命されました。インドネシア証券取引所(BEI)では、最高責任者の地位はジェフリー・ヘンディックが暫定的に占めています。

しかし、長期的な安定性は役員の交代によって十分に支えられていません。政府は構造改革パッケージを立ち上げました。その一つは、証券会社の所有構造を証券メンバーの所有からより独立した専門的なエンティティに変更する、BEIの非相互主義化計画です。

この動きは新しいことではありません。多くのグローバル取引所も同様の行動をとっています。例えば、ストックホルム証券取引所は1993年に非公開化しました。シンガポール取引所は1999年に同様のプロセスを遂行し、2000年に株式を上場しました。ニューヨーク証券取引所も2006年のアーチプレゴとの合併後に公開会社に変わりました。この変革は、取引所のガバナンスの透明性と説明責任を高めることを目的としています。

最近の改革では、政府はフリーフロートの最低限度を定め、上場企業の株式の割合を7.5%から15%に引き上げ、取引が活発に取引されている。その目的は、流動性の向上とグローバル基準の達成です。株式保有の報告基準も厳格化され、株主構造を明確にする。

市場への耐性を強化するために、OJKは年金基金と保険の投資比率を最大20%に引き上げる余地を開きました。この機関は、ボラティリティが高いときに市場のアンカー投資家になることが期待されています。厳格な条件は依然としてあります。投資は健全で流動性の高い株式に向けられています。フライドチキンではない。

また、投機的株式またはフライドチキン株式の慣行も強化されています。BEIと法執行機関を通じて、政府は投資家に損害を与え、市場の誠実さを損なう違反を処罰するというコミットメントを強調しました。実際、国家消費者保護庁(BPKN)のムフティ・ムバラック長官は、この慣行は資本市場の誠実さにとって深刻な脅威であると述べた。

政府はまた、DanantaraがBEIの株主として参加する機会を開いています。一方、Danantaraは多くの上場企業を所有しています。この状況は、企業管理機能と取引インフラの所有者の間の利益相反を引き起こさないように注意深く規制する必要があります。

CeliosのBhima Yudhistiraエグゼクティブディレクターは、DanantaraがBEIに大きな割合を占めている場合、利益相反(記録されたSOEへの特別な扱い)のために投資家は損失を被るだろうと述べ、大統領は買収を厳格に禁止する必要があると述べた。一方、Danantaraは、非相互主義の枠組みが設定された後、投資の関心を表明し、信頼を構築するためのガバナンス強化に焦点を当てることを強調しました。

市場は、この改革が信頼を迅速に回復するのに十分かどうかを待っています。透明性、流動性、監督を迅速に改善するステップは、安定性を維持するというコミットメントを示しています。次の課題は、市場構造をより強固にするために、実装が一貫して実行されることを保証することです。

株式市場は取引を反映するだけでなく、経済ガバナンスに対する信頼のレベルも反映しています。システムがオープンで公正で、利益相反から自由である場合、信頼は成長します。適切な改革は、これらの基盤を強化し、国内および世界の投資家にとって肯定的なシグナルを送ります。