インドネシア銀行はBI金利を4.50%に引き下げる可能性がある

ジャカルタ - ペルマタ銀行のチーフエコノミスト、ジョスア・パルデデは、今月のインドネシア銀行理事会(RDG)は、ベンチマーク金利(BIレート)を25ベーシスポイント(bps)引き上げて4.50%にすることを検討する可能性があると推定しています。

それにもかかわらず、彼は、特に連邦準備制度理事会(FRB)による金利決定に先立って金融市場への圧力が高まる場合、金利を保持する余地は開いたままであると述べた。

「基本的に、現在の政策レベルは、実質金利が高止まりするように、比較的安定したコアインフレをはるかに上回っています。来年のコアインフレ予測と2%以上の差があり、購買力を維持するという目標を犠牲にすることなく、緩和スペースがまだ利用可能です」と彼は10月22日水曜日にVOIに語った。

ジョスア氏は、9月のインフレ率の上昇は主に食料価格の不安定さによって引き起こされたが、コアインフレは引き続き抑制されており、これは需要側からの価格圧力が重要ではないことを示していると付け加えた。

成長の面では、特に銀行が高価な資金への依存を減らすのに役立つ政府資金の配置の後、銀行の流動性の向上を通じて金融緩和の伝達が感じられ始めたと述べた。

しかし、Josua氏は、9月の消費者信頼感指数が約4年ぶりの低水準に低下したことから、国内活動指標は依然として弱いと付け加えた。

「ニーズの組み合わせは、慎重さを維持しながら需要回復を促進し、クレジットサイクルが完全に逆転するまであまりにも長く待つのではなく、測定可能な削減オプションを論理的に見せます」と彼は言いました。

さらに、ジョスアは、ルピア為替レートを緩衝する3つの主要な要因、すなわち、パーム油と金属の輸出の増加に牽引された原材料貿易黒字の増加、スポット市場での外国為替の供給の増加を指摘した。

第二に、インドネシア銀行のより多様な介入は、スポット市場だけでなく、国内外のヘッジ手段を通じても行われています。

第三に、米国債利回りの動き、ユーロの強化、金価格の上昇に支えられた外貨準備の再評価です。

彼によると、第4四半期に入ると、外貨準備高は、ローンの引き出しと外貨での国債の発行のおかげで、堅調に推移すると予想されています。

「これは、ポートフォリオの流れが依然として困難であるにもかかわらず、準備金のストレッチがルピアの過度の弱さを制限する可能性があることを意味します。準備金のクッションが強化されれば、測定可能な削減による為替レートの安定に対するリスクは、より管理しやすくなります」と彼は説明しました。

緩和の余地はあるものの、BIが今月金利を保留することを選択できる主な理由は2つある、すなわちFOMC(連邦公開市場委員会)会議からわずか1週間しか離れていないRDGのタイミングは、FRBの政策の方向性に関する不確実性を生み出したと付け加えた。

「FRBが金利を長く保持すれば、BIとFRBの金利差は歴史的に非常に低い範囲に縮小する可能性があるため、BIはルピア資産を保有するインセンティブを維持するために緩和を遅らせる可能性があります」と彼は説明しました。

彼によると、9月中旬の突然の引き下げは米ドルヘッジの需要を引き起こしたので、2か月連続のトリミングは、BIが金融当局が回避したい認識であるルピアの弱体化に対してより寛容であるというシグナルとして市場によって解釈することができます。

彼は、10月から11月のルピアベースの金融オペレーティング商品の満期スケジュールは、9月と比較して増加したと付け加えました。一方、ポートフォリオファンドの流れは、圧力が和らぎ始めているにもかかわらず、まだ出てくる可能性があります。これら2つの要因は、短期的な短期的な流動性を短縮する可能性があります。

「このような状況では、BIは引き続き削減できますが、より積極的な市場操作とバランスを取り、銀行の流動性が引き締まりず、ルピアのボラティリティが低いままであることを確認できます」と彼は付け加えました。

同氏によると、インドネシア銀行が金利を25bps引き下げることを決定すれば、短期債の貸出金利と利回りは徐々に低下し続ける可能性が高いという。

「消費信用と運転資金への影響は通常即時ではありませんが、流動性が緩むにつれて銀行資金のコストの方向性は低下します。国債市場にとって、短期・中期のテナーでは価格強化の余地が開かれており、世界的なセンチメントが急激に悪化していない」と彼は説明した。

彼は、ルピアについては、市場がすでにこの緩和スペースを推定しているため、適切に伝達され、効果的な介入とバランスが取れた緩和は、一般的に過度の混乱を引き起こさないと付け加えた。

「逆に、BIが金利を維持することを選択した場合、目標はFOMCに近い市場期待を管理し、流出圧力が完全に緩和されるのを待つことです。一時停止は緩和サイクルが終わることを意味するものではありません。そして、むしろ、金利下落が誤った検証を引き起こさないようにリズムを組織する努力です」と彼は言いました。

彼によると、安定したコアインフレ、強い貿易黒字、適切な外貨準備により、世界的な状況が支持する限り、緩和の余地はその後の会議で開かれたままです。