फेड के नए युग: केविन वार्श ने ब्याज दरों के लिए मार्गदर्शन को कम कर दिया, बाजार में तुरंत उथल-पुथल मच गई

जकार्ता - फेडरल रिजर्व (द फेड) केविन वार्श की अगुवाई में एक नए अध्याय में प्रवेश कर रहा है। संयुक्त राज्य अमेरिका के केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष के रूप में अपनी पहली प्रेस कॉन्फ्रेंस में, वार्श ने नीति मार्गदर्शन (फॉरवर्ड मार्गदर्शन) को कम करके एक बड़ा बदलाव का संकेत दिया, जो बाजार के खिलाड़ियों को ब्याज दरों की दिशा पढ़ने में एक प्रमुख संदर्भ रहा है।

पिछले दो दशकों में, फेड अर्थव्यवस्था के अनुमान और मौद्रिक नीति की दिशा को व्यक्त करने में अधिक पारदर्शी के लिए जाना जाता है। हालांकि, वार्श ने पाया कि बाजार ने केंद्रीय बैंक द्वारा दिए गए संकेतों पर बहुत अधिक निर्भरता रखी है, जिससे स्वतंत्र आर्थिक संकेतक के रूप में बाजार की कीमतों का कार्य कम हो गया है।

एक शुरुआती कदम के रूप में, फेड ने नीति बैठक के परिणामों के बयान को पिछले अप्रैल में 341 शब्दों से 132 शब्दों तक कम कर दिया। वार्श ने यह भी पुष्टि की कि नवीनतम बयान जानबूझकर अगली बैठक में ब्याज दर नीति की दिशा के बारे में कोई संकेत नहीं देता है।

दृष्टिकोण में बदलाव ने तुरंत बाजार की प्रतिक्रिया को प्रेरित किया। 10 साल की अवधि के लिए अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की प्रतिफल दर 4.43 प्रतिशत से बढ़कर 4.49 प्रतिशत हो गई। इस बीच, दो साल के बॉन्ड की प्रतिफल दर 4.05 प्रतिशत से बढ़कर 4.16 प्रतिशत हो गई। शेयर बाजार में, एस एंड पी 500 इंडेक्स वार्श की नीति की घोषणा और प्रेस कॉन्फ्रेंस के बाद 1.2 प्रतिशत तक सुधरा।

"सामान्य तौर पर, भविष्य की नीतिगत मार्गदर्शिका अस्थिरता को दबाने और बाजार की अपेक्षाओं को स्थिर करने के लिए काम कर रही है," बस्पोक इन्वेस्टमेंट ग्रुप के वैश्विक मैक्रो रणनीतिकार जॉर्ज पेरकेस ने कहा, जैसा कि सीएनबीसी ने 21 जून को रविवार को बताया था।

पियर्स के अनुसार, उपभोक्ताओं पर अल्पावधि में प्रभाव बहुत बड़ा नहीं होगा। हालांकि, होम लोन की ब्याज दरें उस समय की तुलना में अधिक हो सकती हैं जब फेड ने बाजार को स्पष्ट मार्गदर्शन दिया।

वार्श के दृष्टिकोण ने कई पर्यवेक्षकों को 1987-2005 के दौरान फेड का नेतृत्व करने वाले एलन ग्रीनस्पैन के युग की याद दिलाई। उस समय, अमेरिकी केंद्रीय बैंक ने संकेत देने से बचने के लिए जाना जाता था, इसलिए निवेशकों को उपलब्ध आर्थिक डेटा के आधार पर नीति की दिशा खुद को व्याख्या करना था।

संचार पैटर्न को बदलने के अलावा, वार्श ने पांच कार्य समूहों के गठन की भी घोषणा की, जो फेड के संचालन के विभिन्न पहलुओं का मूल्यांकन करेंगे। अध्ययन में मौद्रिक नीति संचार, केंद्रीय बैंक बैलेंस शीट का प्रबंधन, आर्थिक डेटा संग्रह विधियों, उत्पादकता और श्रम बाजार पर कृत्रिम बुद्धिमत्ता के प्रभाव, और मुद्रास्फीति विश्लेषण के ढांचे में सुधार शामिल हैं।

"यह वैश्विक वित्तीय संकट (2008-2009) के बाद से फेड के काम करने के तरीके में एक बड़ा बदलाव है," ड्यूश बैंक के अमेरिकी मुख्य अर्थशास्त्री मैथ्यू लुज़ेट्टी ने कहा।

लुज़ेट्टी के अनुसार, वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से, फेड ने वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए बाजार के लिए पारदर्शिता और संचार को लगातार बढ़ाया है। हालाँकि, यह दिशा अब वार्श की अगुवाई में बदलने लगी है।

वार्श का तर्क है कि वित्तीय परिसंपत्तियों की कीमतें फिर से केंद्रीय बैंकों के लिए प्रमुख सूचना स्रोतों में से एक बननी चाहिए। इसलिए, निवेशकों को आर्थिक डेटा के विकास के आधार पर अपने स्वयं के अनुमान बनाने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है, न केवल फेड के आधिकारिक संकेतों पर भरोसा करते हैं।

"वित्तीय बाजार की कीमतें संभवतः केंद्रीय बैंकरों को मार्गदर्शन करने के लिए सबसे महत्वपूर्ण सूचना स्रोत हैं," वार्श ने कहा।

भले ही यह कुछ अर्थशास्त्रियों द्वारा समर्थित है, लेकिन यह दृष्टिकोण भी आलोचना का कारण बना है। मियामी विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्र के प्रोफेसर और सेंट लुइस के फेडरल रिजर्व बैंक के पूर्व अर्थशास्त्री डेविड एंडोल्फेटो ने कहा कि फॉरवर्ड मार्गदर्शन को अर्थव्यवस्था में संभावित अशांति का सामना करने में एक स्पष्ट रणनीति के साथ होना चाहिए।

"मैं आगे के मार्गदर्शन को हटाने के लिए उससे सहमत हूं, लेकिन आपको इसे आपातकालीन योजना से बदलना होगा। यह कहना पर्याप्त नहीं है, भरोसा रखें, हम मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर रखेंगे," एंडोलाफ्ता ने कहा।

कई विश्लेषकों ने कहा कि वार्श की नेतृत्व की सबसे बड़ी परीक्षा तब आएगी जब बाजार एक महत्वपूर्ण संकट या आर्थिक दबाव का सामना करता है। ऐसी स्थितियों में, केंद्रीय बैंक के संचार ने आमतौर पर आतंक को कम करने और वित्तीय प्रणाली की स्थिरता बनाए रखने के लिए एक महत्वपूर्ण साधन साबित किया है।

"क्या यह लंबे समय तक टिकेगा और वह पांच साल तक इस तरह से व्यवहार करेगा, यह एक बहुत अलग सवाल है। हमें जवाब पाने के लिए घटनाओं के विकास का इंतजार करना होगा," पेरक्स ने कहा।

वैश्विक बाजार के लिए, फेड के संचार शैली में बदलाव एक संकेत है कि एक सक्रिय केंद्रीय बैंक के युग ने निवेशकों की अपेक्षाओं का मार्गदर्शन करना शुरू कर दिया है, जो संभावित रूप से बाजार की अस्थिरता को बढ़ा सकता है क्योंकि निवेशकों को अमेरिकी मौद्रिक प्राधिकरण से सीधे संकेतों की तुलना में अधिक आर्थिक डेटा पर भरोसा करना होगा।