इंडेफ: वित्तीय प्रणाली के प्रबंधन को सुधारना होगा

JAKARTA - 28-29 जनवरी 2026 को मॉर्गन स्टेनली कैपिटल इंटरनेशनल (MSCI) की घोषणा के बाद संयुक्त शेयर मूल्य सूचकांक (IHSG) की गिरावट कई लोगों के लिए एक चमक थी।

गतिशीलता ने 2 बार तक ट्रेडिंग हॉल्ट को प्रेरित किया, और 30 जनवरी 2026 को वित्तीय सेवा प्राधिकरण (OJK) और इंडोनेशिया स्टॉक एक्सचेंज (BEI) के पांच अधिकारियों के पीछे की ओर असर डाला।

इंडोनेशिया के विकास और वित्त संस्थान (INDEF) के शोधकर्ता रिजाल तौफिकुररहमान ने आईएचएसजी के फिसलने को केवल आंकड़ों पर प्रकाश डाला नहीं माना। हालाँकि, इंडोनेशिया के वित्तीय प्रणाली की विश्वसनीयता और स्थिरता बनाए रखने में हितधारकों, यानी इंडोनेशिया स्टॉक एक्सचेंज और वित्तीय सेवा प्राधिकरण का क्या तरीका है।

"यह कैसे हुआ, इस समय तक हमारी वित्तीय प्रणाली का प्रबंधन कमजोर था और इसे सुधारना होगा," उन्होंने बुधवार, 11 फरवरी 2026 को प्रसारित एडशेयरऑन पॉडकास्ट में एडी विजया के साथ बात करते समय कहा।

जैसा कि ज्ञात है, MSCI ने अपनी रिपोर्ट में इंडोनेशिया के पूंजी बाजार में तीन समस्याओं का उल्लेख किया है। यानी शेयरों के स्वामित्व की संरचना स्पष्ट नहीं है, प्रभावी मुक्त फ्लोट की कम संख्या जो अक्सर वास्तविक तरलता को दर्शाती नहीं है, और बाजार की निष्पक्षता को नुकसान पहुंचाने वाले समन्वित शेयर व्यापार का संकेत है।

यह पहली बार नहीं है जब इंडोनेशिया के पूंजी बाजार को अंतरराष्ट्रीय संस्थानों से नकारात्मक संकेतों से मारा गया है। MSCI के अलावा, इंडोनेशिया के पूंजी बाजार के प्रशासन को गोल्डमैन सैक्स द्वारा नकारात्मक रूप से भी उजागर किया गया है और हाल ही में, वैश्विक क्रेडिट रेटिंग एजेंसी, मूडीज रेटिंग्स द्वारा।

रिजाल के अनुसार, इंडोनेशिया के पूंजी बाजार में खेलने के नियम को लागू किया जाना चाहिए। इस शासन सुधार को एक मेरिटोक्रेट द्वारा चलाया जाना चाहिए, जिसका राजनीतिक संदर्भ में कोई हित नहीं है।

"प्रबंधन व्यक्ति (जो चलाता है) के साथ निकटता से जुड़ा हुआ है। यह जो शीर्ष पर है, बल्कि पेशेवर है, तकनीकी रूप से मजबूत है, अभ्यास को समझता है, हस्तक्षेप के लिए प्रतिरोधी है, ट्यूपॉक्स के साथ सुसंगत है, और बाजार को बनाए रख सकता है," उन्होंने कहा।

जिसे भी सुधारा जाना चाहिए वह इंडोनेशिया के पूंजी बाजार की पारदर्शिता है। OJK को यह सुनिश्चित करना होगा कि इंडोनेशिया के पूंजी बाजार उद्योग की प्रथाएँ अंतरराष्ट्रीय मानकों के अनुरूप हों ताकि वैश्विक निवेशकों को आकर्षित कर सकें। इसका मतलब है, फ्रॉड शेयर और अंदरूनी सूत्रों के व्यापार जैसे हेराफेरी प्रथाओं को शेयर बाजार से साफ करना होगा। "यदि पारदर्शिता नहीं है, तो अल्पकालिक (जकड़ना) फिर से हो सकता है क्योंकि सिस्टम के भीतर की स्थिति अभी भी कमजोर है," रिजाल ने कहा।

आईएचएसजी के बारे में वित्त मंत्री पुरबया युधि साडेवा के आशावाद के संबंध में, जो 10,000 के स्तर पर "चंद्रमा" हो सकता है, रिजाल ने इसे एक बड़ी चुनौती माना। खासकर अगर सरकार बाजार की उम्मीदों के अनुरूप अधिकारी नहीं चुनती है।

"मुझे लगता है कि श्री पुर्बया शायद भूल गए, बाजार की नींव वास्तव में विश्वसनीयता के कारण है। भले ही इंडेक्स धीरे-धीरे बढ़ रहा हो, लेकिन अगर बाजार को प्रभावित करने वाले कारकों को सुधारा नहीं जाता है, तो स्थिति बहुत कठिन होगी," उन्होंने कहा।

रिजाल ने कहा कि इंडोनेशिया के पूंजी बाजार को निर्धारित करने वाले कई कारक हैं। न केवल वित्तीय क्षेत्र या मैक्रोन, बल्कि वास्तविक क्षेत्र भी पूंजी बाजार की विश्वसनीयता को बनाए रखने में मदद करता है। IHSG का कम होना खुद को देश के वास्तविक क्षेत्र में विदेशी निवेश को प्रभावित कर सकता है।

"अगर इसे तुरंत ठीक नहीं किया जाता है, तो यह एक मौका हो सकता है। क्योंकि अगर बाजार में तरलता भारी है, बैंकिंग भारी है, ब्याज दरें उच्च हैं, निवेशकों की पहुंच भी मुश्किल है, निवेशकों को (सोचने के लिए) लंबे समय तक दूसरे देशों में जाने की आवश्यकता है," उन्होंने कहा।

इंडोनेशियाई पूंजी बाजार की स्थिति के बारे में वैश्विक सूचकांक मॉर्गन स्टेनली कैपिटल इंटरनेशनल (MSCI) के अल्टीमेटम इंडोनेशिया स्टॉक एक्सचेंज के लिए एक खतरनाक अलार्म के बराबर है। 27 जनवरी 2026 को MSCI के बयान से, इंडोनेशिया बांग्लादेश, बुर्किना फासो और वियतनाम के बराबर सीमा बाजार में उभरते बाजार की स्थिति से कक्षा में नीचे आने का खतरा है, और संभावित रूप से Rp1.000 खरब तक निवेश पूंजी खो सकता है।

इस नकारात्मक संकेत ने IHSG को दो दिनों के लिए ट्रेडिंग हॉल्ट का अनुभव करने के बाद MSCI के रिलीज के बाद गिरा दिया।

"बढ़ते बाजार की स्थिति निश्चित रूप से निवेशकों के आकर्षक प्रवेश के समय सीमित है। बाजार अधिक सीमित है। इसलिए हमें विकासशील बाजार की स्थिति में रहना होगा ताकि वैश्विक मानकों के बराबर हो, जैसे चीन और भारत जैसे देश," अर्थशास्त्र और वित्त के विकास के लिए संस्थान (INDEF) के शोधकर्ता रिजाल तौफिकुर्रहमान ने एडशेयरऑन के एक पॉडकास्ट में एडी विजया को समझाया, जो बुधवार, 11 फरवरी 2026 को दिखाई दिया।

इंडोनेशिया के पूंजी बाजार में अशांति वास्तव में पिछले साल अक्टूबर से शुरू हुई थी। यानी जब MSCI ने अपने ग्राहकों के बारे में बात की, जिन्होंने इंडोनेशिया के पूंजी बाजार के डेटा की गुणवत्ता के बारे में शिकायत की। इस साल की शुरुआत में इसका शिखर, MSCI ने इंडोनेशिया के शेयरों के भार बढ़ाने के अवसरों को फ्रीज कर दिया, और यदि आप अपनी स्थिति को फ्रंटियर मार्केट में कम नहीं करना चाहते हैं, तो अप्रत्यक्ष रूप से शेयर बाजार की पारदर्शिता में सुधार का अनुरोध किया।

रिजाल ने कहा कि यदि इंडोनेशिया के पूंजी बाजार की स्थिति स्तर तक गिर जाती है, तो इसका प्रभाव बैंकिंग के माध्यम से वास्तविक क्षेत्र में प्रणालीगत रूप से फैल जाएगा।

यह स्थिति निश्चित रूप से अपेक्षित नहीं है क्योंकि यह 2026 के अंत तक सरकार द्वारा लक्षित 6 प्रतिशत की आर्थिक वृद्धि को दबा सकती है। इसलिए, रिजाल के अनुसार, सरकार को तुरंत भारतीय पूंजी बाजार में निवेशकों का विश्वास वापस करना होगा।

"ठीक है, हमारे पूंजी बाजार को यह सुनिश्चित करना होगा कि उनकी स्थिति अभी भी उभरती है। ऐसा करने के लिए? तरलता जल्दी है, फिर पूंजी बहिर्वाह भी रोका जा सकता है। यदि बाजार की स्थिति उभरती है, तो हम कहीं भी खेलने के लिए स्वतंत्र हैं," रिजाल ने कहा। उन्होंने कहा, सरकार को इस मामले को ठीक करने के लिए गंभीर होना चाहिए।

"क्योंकि विदेशी निवेशक (इंडोनेशिया के पूंजी बाजार की स्थिति के बारे में) रिपोर्ट (एमएससीआई) पढ़ने से जानते हैं।"

एडी विजया का व्यक्तित्व 17 अगस्त 1972 को पैदा हुआ एक पॉडकास्टर है। YouTube अकाउंट @EdShareOn के माध्यम से, एडी ने देश के अधिकारियों, कानून विशेषज्ञों, राजनीतिक विशेषज्ञों, राष्ट्रीय राजनीतिज्ञों से लेकर देश के मशहूर हस्तियों तक कई राष्ट्रीय हस्तियों का साक्षात्कार लिया।

दाईं ओर के पलक के साथ एक आदमी भी एक राष्ट्रवादी है जो एक भेदभाव वाले समुदाय के लिए एक कार्यकर्ता और विजय पेडुली बंगसा फाउंडेशन के माध्यम से लोगों की मदद करके सामाजिक पर्यवेक्षक है। वह भी खेल के क्षेत्र में सक्रिय है, जिसमें वह इंडोनेशिया के सभी घुड़सवार खेल संघ (पॉर्दासि) पकू के दैनिक अध्यक्ष और पूर्वी जकार्ता में इंडोनेशिया के सभी बुलू टैंगकिस संघ (पीबीएसआई) के उपाध्यक्ष के रूप में भी काम कर चुका है।

एडी ने इंडोनेशियाई चीनी मार्गा सोशल ग्रुप के सलाहकार बोर्ड के रूप में भी कार्य किया, 2022-2026 की सेवा अवधि। उनके विचार 13 साल की उम्र से स्वतंत्र होने के लिए उनकी कड़ी मेहनत से बनते हैं, जब तक कि वे आज की तरह सफल नहीं हो जाते। एडी के लिए, काम की दुनिया उतनी आसान नहीं है जितनी कि कल्पना की गई थी, असफलता और अस्वीकृति सामान्य बात है। यह वही है जो उन्हें "सफलता केवल समय की बात है" के टैगलाइन को पकड़ने के लिए मजबूर करता है। (ADV)