JAKARTA - Le cas du défaut de paiement de Garuda Indonesia sur un sukuk mondial d’une valeur de 500 millions de dollars soulève des questions sur la manière dont le sukuk sera restructuré, sa résolution et sa mise en œuvre en Indonésie. C’est ce qu’a déclaré l’agence internationale de notation de la dette Fitch Ratings.
« La jurisprudence pour une application efficace fait défaut dans de nombreuses juridictions où l’émission de sukuk est courante, y compris en Indonésie », a déclaré le directeur de Fitch Ratings Indonesia, Olly Prayudi, cité le vendredi 9 juillet.
Selon lui, il n’est toujours pas certain que les titulaires de certificats seront en mesure de faire valoir leurs droits contractuels devant les tribunaux compétents.
« Fitch n’évalue pas Garuda ou son sukuk, mais surveille de près son développement », a déclaré Olly.
En outre, les exigences de la charia peuvent rendre la résolution d’un défaut de paiement sukuk plus complexe que la résolution d’un défaut de paiement d’une obligation. La complexité est également ajoutée à la structure du capital de Garuda, qui se compose de plusieurs types de titres de créance, y compris le sukuk, la titrisation adossée à des actifs, les prêts bancaires, l’affacturage et la location d’aéronefs.
« Cela implique diverses parties à l’étranger et à terre. Les autorités possèdent plus de 60 pour cent des actions de Garuda et les offres de sukuk de la compagnie aérienne ne contiennent pas de garanties gouvernementales ou financières », a-t-il déclaré.
Dans les notes d’Olly, la pandémie de coronavirus en cours reste un risque clé pour la reprise de Garuda et d’autres émetteurs de sukuk basés en Indonésie, avec des défauts de paiement des entreprises nationales sukuk atteignant un sommet de 4,2% en 2020 (2019: 0,6%).
« Nous classons l’Indonésie dans le groupe D en vertu de nos critères d’évaluation de la récupération du traitement spécifique à notre pays. Les pays de ce groupe sont des pays où la loi ne soutient pas les droits des créanciers ou où l’instabilité importante de la détection et de la répression et de la réalisation de toute créances limite les chances pratiques de recouvrement ou accroît considérablement l’instabilité des perspectives de recouvrement.
Il convient de noter que les moratoires sur la dette supervisés par les tribunaux et les procédures de faillite pour les sukuk sont rares, étant donné la complexité des demandes de ce type devant les tribunaux religieux nationaux, par opposition aux tribunaux de commerce.
La loi indonésienne stipule que les tribunaux religieux sont habilités à régler les différends financiers islamiques. Toutefois, dans la pratique, cela peut être réglé devant un tribunal de commerce si les deux parties en conviennent.
« Les tribunaux religieux sont souvent utilisés pour régler des transactions de détail plus simples, tandis que les tribunaux de commerce entendent généralement des litiges commerciaux complexes parce que les plaideurs considèrent que les fonctionnaires sont plus compétents pour trancher l’affaire », a déclaré Olly.
Pendant ce temps, les sukuk émis sur les marchés financiers internationaux sont généralement régis par le droit britannique et soumis à la juridiction des tribunaux britanniques ou d’autres tribunaux reconnus par le droit international et la juridiction.
« Mais ce qu’il faut retenir, c’est qu’il fait partie de la documentation et que toute décision sera également réglementée et examinée par le tribunal où le fabricant est domicilié et sa validité sera limitée par les lois locales », a-t-il conclu.
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