سياسة بنك إندونيسيا تعتبر مصحوبة على انخفاض القوة الشرائية

الروبية (الصورة: عنترة)

جاكرتا - قال الخبير الاقتصادي في معهد برايت أواليل رزقي إن بنك إندونيسيا (BI) هو سلطة تنفذ السياسة النقدية وهو مستقل منذ عام 1999 ، حيث يهدف الهدف الرئيسي إلى الحفاظ على استقرار قيمة الروبية.

وبالإضافة إلى ذلك، تلعب بنك البحرين أيضا دورا مهما في الحفاظ على استقرار نظام الدفع والنظام المالي لدعم النمو الاقتصادي المستدام.

"يتم تفسير استقرار قيمة الروبية على أنه استقرار سعر السلع والخدمات وسعر صرف الروبية. يتم قياس استقرار أسعار السلع والخدمات بشكل عام من خلال التضخم المنخفض والمستقر. وفي الوقت نفسه، يتم قياس استقرار سعر الصرف من قيمة الروبية مقابل عملة الدول الأخرى"، قال في بيان، الأربعاء 16 أبريل.

وأوضح أواليل أن إحدى الأدوات الرئيسية للسياسة النقدية في بنك إندونيسيا هي العملية النقدية، التي تهدف إلى دعم تحقيق الاستقرار النقدي من خلال التدخل في سوق المال وأسواق الصرف الأجنبي بطريقة متكاملة.

وفي الوقت نفسه، يتم تنفيذ OM من خلال التحكم في أسعار الفائدة في سوق العملات المشتركة بين البنوك (PUAB) التي تمتد بين الليل، من أجل الاستمرار في التحرك حول سعر الفائدة السياسي BI، أي BI-Rate، والحفاظ على استقرار سعر صرف الروبية وفقا لقيمة الصرف الأساسية.

وأوضح أواليل أن إدارة السيولة في سوق الروبية تتم بطريقتين، وهما امتصاص السيولة (الامتصاص) وحقن السيولة (الإضافة).

أما بالنسبة للحفاظ على استقرار سعر الصرف، فقد تدخل بنك البحرين أيضا في سوق الصرف الأجنبي من خلال معاملات مختلفة، سواء في شكل عمليات السوق المفتوحة أو التسهيلات الثابتة.

وقال أواليل إن العملية النقدية لبنك إندونيسيا تتم تقليديا وبعضها يستند إلى مبادئ الشريعة الإسلامية.

"كلاهما لديه أدوات سياسة مختلفة ، سواء كانت ممتصا أو حقنة. وحتى الآن، فإن القيمة التقليدية أكبر بكثير، وتصل دائما إلى نطاق يزيد عن 90 في المائة".

أدوات OM التقليدية الممتصة أو لاستيعاب السيولة الاقتصادية ، وخاصة من البنوك ، بما في ذلك شهادة بنك إندونيسيا (SBI) ، والإيداع المؤقت (TD) ، والإيداع العكسي SBN ، وشهادة إيداع بنك إندونيسيا (SDBI) ، وأوراق مالية الروبية في بنك إندونيسيا (SRBI) ، ومرفق الودائع.

وفي الوقت نفسه، تشمل الأدوات الشرعية شهادة بنك إندونيسيا الشرعي (SBIS)، وصكوك BI، وريبو العكسي SBSN، ومرفق وديعة BI الشرعي (FASBIS).

الأدوات التقليدية التي هي حقن أو لصرف السيولة ، خاصة من خلال البنوك بما في ذلك Repo و Lending Facility ، في حين أن الإصدارات الشرعية هي Repo SBSN و Financing Facility.

وفقا ل Awalil ، على مدى العقدين الماضيين ، تميل سياسة OM BI إلى امتصاص السيولة ، كما يتضح من القيمة الصافية للعمليات النقدية الممتصة وعدد أدوات الامتصاص الأكثر مقارنة بأدوات الحقن.

وأوضح أن "اتجاه هذه السياسة كان واضحا بشكل متزايد على مدى السنوات الخمس الماضية، وارتفع في عام 2024".

وأظهرت البيانات أن وضع OM الممتص ارتفع بشكل كبير من 297.49 تريليون روبية إندونيسية في نهاية عام 2019 إلى 694.01 تريليون روبية إندونيسية في عام 2020 ، و 881.27 تريليون روبية إندونيسية في عام 2021. على الرغم من انخفاضه قليلا في عامي 2022 و 2023 ، إلا أنه قفز مرة أخرى إلى 945.56 تريليون روبية إندونيسية في نهاية عام 2024.

اعتبارا من 31 مارس 2025 ، لا تزال قيمة OM الممتصة مرتفعة ، حيث تصل إلى 922.58 تريليون روبية إندونيسية. ومع ذلك ، لم تعد بعض الأدوات تستخدم أو في حالة صفرا.

وتشمل الأدوات ذات القيمة الكبيرة SRBI بقيمة 891.13 تريليون روبية إندونيسية ، و Repo بقيمة 165.31 تريليون روبية إندونيسية ، ومرفق الودائع بقيمة 103.49 تريليون روبية إندونيسية ، وصكوك BI بقيمة 64.48 تريليون روبية إندونيسية.

وأوضح أواليل أن أوراق مالية بنك إندونيسيا (SRBI) هي أوراق مالية موحدة من الروبية على المدى القصير ، صادرة عن BI ومكفولة بالأصول الأساسية في شكل أوراق مالية تابعة ل BI.

"SRBI ، الذي لا يزال قيد التداول حاليا ، مدته 6 و 9 و 12 شهرا. حوالي 25 في المئة منه مملوك لأطراف أجنبية".

ووفقا لأواليل، تظهر رواية سياسة BI أن الهدف الرئيسي للعمليات النقدية هو الحفاظ على التضخم والاستقرار الماليين، لذلك كان هذا أيضا أحد أسباب انخفاض التضخم في السنوات الأخيرة.

"ومع ذلك، يمكن للاقتصاديين تفسيرها على أنها نقص في الدافع للنمو الاقتصادي، بما في ذلك خلق فرص العمل. يمكن للاقتصاديين أيضا انتقاد هذه السياسة التي تجعل البنوك كسولة في التوزيع على القطاع الحقيقي".

كما سلط الضوء على الزيادة في ملكية BI للأوراق المالية الحكومية (SBN) ، والتي بلغت اعتبارا من 10 أبريل 2025 1,547.41 تريليون روبية إندونيسية أو 24.62 في المائة من الإجمالي.

ووفقا له ، فإن هذا يدل على أن BI لديها الكثير من الديون للحكومة ، ولكن لديها أيضا التزامات تجاه البنوك والمستثمرين الأجانب.

"يمكن تفسير أن BI يعتبر أن الأموال توزع بشكل أكثر فائدة على الحكومة مقارنة بالقطاع الحقيقي من خلال البنوك. من الناحية الفنية ، يبدو أيضا أن BI تنفق تكاليف تشغيل نقدية إضافية ، لأن عائدات SBN الحكومية أقل مما يجب دفعه ل SRBI ".

وأضاف أواليل أنه حتى الآن تم الحفاظ على الاستقرار المالي، وتميز بانخفاض التضخم وعائدات SBN التي تسيطر عليها.

بالإضافة إلى ذلك ، يؤثر سعر SBN أيضا على قابلية الدفع للبنوك ، بالإضافة إلى الصناديق الاجتماعية مثل BPJS وأموال الحج.

ومع ذلك، قدر أن هذا الشرط قلص مجالا للسياسة النقدية والمالية. وفي خضم عدم اليقين المتزايد وضعف الاقتصاد، ينبغي للحكومة وبي آي أن يتصرفا بشكل أكثر مضادا للدورة.

"بحلول الوقت الذي يزداد فيه عدم اليقين ويميل فيه الاقتصاد إلى الضعف، يجب أن تكون السلطات الاقتصادية (الحكومة وبنك إندونيسيا) أكثر تحيزا للمركبة. ومع ذلك، فإن قوة ذلك تميل إلى أن تكون أضعف".

ورأى أواليل أن ضعف القوة الشرائية للطبقة الدنيا وحتى الطبقة الوسطى تفاقم بسبب اتجاه السياسة، وفي الوقت نفسه، يمكن أن تستفيد الوضع المالي للطبقة الوسطى العليا والطبقة العليا أكثر من ذلك.

وقال: "إنهم أولئك الذين لديهم أموال لتخصيصها لمختلف مؤسسات الاستثمار المالي التي تعطي نتائج أعلى".