تقلبات مؤشر البورصة الإندونيسي واختبار ثقة السوق

تتعرض سوق الأسهم الإندونيسية لضغوط. في يومي التداول 28-29 يناير 2026 ، انخفض مؤشر أسعار الأسهم الإندونيسي (IHSG) إلى 8٪ وسبب توقف التداول.

حدث هذا الارتداد بعد أن علقت MSCI عددا من التغييرات على أسهم إندونيسيا لأنها اعتبرت أن هيكل ملكية الأسهم لا يزال مركزا للغاية وأن الوصول إلى السوق غير أمثل. علقت MSCI أيضا إضافة أسهم إندونيسيا إلى المؤشر وتجنب زيادة وزن الأسهم المتاحة للتداول.

وتعد العديد من المؤسسات الاستثمارية الدولية في تعديل نظرتها. خفضت جولدمان ساكس توصياتها بشأن أسهم إندونيسيا إلى أقل من الوزن، بينما غيرت UBS توصياتها إلى محايدة. وتعززت التعديلات الضغوط البيع وأظهرت أن المستثمرين ما زالوا ينتظرون وضوح الاتجاه السياسي.

تزداد حساسية حالة سوق الأسهم بعد تغيير القيادة في القطاع المالي. استقال ماهيندرا سيريجار وميرزا أديتياسوارا وإينارنو جاجادي وإيباديتيا جايانتارا وإيمان راشمان من مناصبهم. هذه التغييرات تزيد من مخاوف اللاعبين في السوق بشأن استمرارية السياسة.

تتحرك الحكومة بسرعة للحفاظ على الاستقرار. وضعت هيئة الخدمات المالية (OJK) فريدريكا ويديساري ديوي كعضو في مجلس المفوضين البديل لرئاسة ورئيس نائب لرئاسة. كما تم تعيين حسن فوزي كبديل لرئيس الرقابة على سوق رأس المال التنفيذي. في بورصة إندونيسيا (BEI) ، تم شغل منصب المدير التنفيذي المؤقت من قبل جيفري هينريك.

ولكن الاستقرار على المدى الطويل لا يكفي لتدعيم التغيير في المسؤولين. أطلقت الحكومة حزمة من الإصلاحات الهيكلية. أحدها هو خطة demutualization BEI ، وهي تغيير هيكل ملكية البورصة من ملكية أعضاء الأوراق المالية إلى كيان أكثر استقلالية واحتراما.

هذه ليست ممارسة جديدة. يقوم عدد من البورصات العالمية بالشيء نفسه. على سبيل المثال، قام سوق ستوكهولم للأوراق المالية بتحييدها في عام 1993. خضعت سوق سنغافورة لعملية مماثلة في عام 1999 وسجلت أسهمها في عام 2000. تحولت بورصة نيويورك أيضًا إلى شركة عامة بعد الاندماج مع أرخبيل في عام 2006. ويهدف هذا التحول إلى تحسين الشفافية والمساءلة في إدارة البورصة.

في الإصلاحات الأخيرة، حددت الحكومة الحد الأدنى من العرض الحر أو حصة الشركة المتداولة في العلن وتداولها بنشاط في البورصة من 7.5 في المائة إلى 15 في المائة. والهدف هو زيادة السيولة وتلبية المعايير العالمية. كما تم تشديد عتبة الإبلاغ عن ملكية الأسهم لتوضيح هيكل المساهمين.

ومن أجل تعزيز قدرة السوق على التحمل، فتحت OJK مجال زيادة حصة الاستثمار في صناديق التقاعد والتأمين حتى 20 في المائة. من المتوقع أن تصبح المؤسسة حامل السوق (مستثمر راسخ) في فترات التقلب العالي. لا تزال هناك شروط صارمة. يتم توجيه الاستثمارات إلى الأسهم السليمة والسائلة. وليس الأسهم المقلدة.

وتم تعزيز القمع لممارسات الأسهم المضاربة أو الأسهم المقلدة. أكدت الحكومة من خلال بورصة الأوراق المالية والسلطات القضائية التزامها بملاحقة الانتهاكات التي تضر بالمستثمرين وتقوض نزاهة السوق. في الواقع ، قال مفتي مبارك ، رئيس هيئة حماية المستهلك الوطني (BPKN) ، إن هذه الممارسة تهديد خطير لنزاهة سوق رأس المال.

كما أن الحكومة تفتح فرصا لمشاركة Danantara كمساهم في بورصة إندونيسيا. من ناحية أخرى ، تمتلك Danantara ملكية في عدد من الشركات المسجلة. وهذه الحالة تحتاج إلى تنظيم بعناية حتى لا تظهر تضارب المصالح بين وظائف إدارة الشركة ومالك البنية التحتية للتجارة.

وقال بيمّا يودهيستيرا، المدير التنفيذي لسيليوس إن المستثمرين سيضرون إذا كان داناتارا لديه حصة كبيرة في بورصة إندونيسيا لأنها تضارب في المصالح (تمنح معاملة خاصة للشركات المملوكة للدولة المسجلة)، ويجب على الرئيس أن يمنع بشدة الاستحواذ. من ناحية أخرى، أبدت داناتارا اهتماما باستثمارات جديدة بعد أن تم تحديد إطار الخصخصة، مع التركيز على تعزيز الحوكمة لبناء المصداقية".

يتوقع السوق ما إذا كانت الإصلاحات سريعة بما يكفي لاستعادة الثقة. وتتضمن الخطوات السريعة لزيادة الشفافية والسيولة والرقابة التزامات الحفاظ على الاستقرار. التحدي التالي هو ضمان أن التنفيذ يتم بشكل متسق بحيث تصبح بنية السوق أقوى.

لا يعكس سوق الأسهم فقط المعاملات، ولكن أيضا مستوى الثقة في إدارة الاقتصاد. تنمو الثقة عندما يعمل النظام بشكل مفتوح وعادل وخال من تضارب المصالح. ستعزز الإصلاحات المناسبة هذه الأساس وتبعث إشارات إيجابية للمستثمرين المحليين والدوليين.