إنديف: الحقن المالي لن يعيد الاقتصاد، المشكلة في القطاع الحقيقي

جاكرتا - يعتقد معهد تنمية الاقتصاد والمالية (Indef) أن الحكومة مخطئة إذا كانت تعتقد أنه لا يمكن التغلب على مشكلة الركود الاقتصادي إلا من خلال صرف المزيد من الموارد المالية للمجتمع.

ووفقا لمديرة Indef Eisha Maghfirusa Rachbini ، فإن المشكلة الرئيسية تكمن في القطاع الحقيقي الذي لا يزال مثقلا بعدم اليقين واللوائح غير المواتية وانخفاض ثقة الجهات الفاعلة في مجال الأعمال.

"إن السياسة تحول الأموال فقط من BI إلى البنوك التي تهدف إلى زيادة السيولة من أجل تشجيع القطاع الحقيقي على عدم حل المشكلة بالضرورة. في الوقت الذي ينخفض فيه الطلب العام بسبب انخفاض القوة الشرائية ، أيضا على جانب العرض ، يتباطأ القطاع الحقيقي وسط حالة عدم اليقين العالية "، قال في بيان رسمي ، الأحد 28 سبتمبر.

واستنادا إلى البيانات، قال إيشا إن القطاع الحقيقي يعاني بالفعل من الكساد. وقد انعكس ذلك بسبب انخفاض مبيعات السيارات من يناير إلى يونيو 2025 ، مع انخفاض الجملة بنسبة 8.6 في المائة والبيع بالتجزئة بنسبة 9.5 في المائة. ثم كان مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة الانكماش خلال الربع الثاني ، في حين انخفض الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) من 217.3 تريليون روبية إندونيسية إلى 2022.2 تريليون روبية إندونيسية.

بالإضافة إلى ذلك، قال إيشا، إن الطلب المحلي تضعف أيضا. تباطأ استهلاك الأسر المعيشية، وارتفع التضخم إلى 2.37 في المائة من يناير إلى يوليو 2025 من 1.07 في المائة في نفس الفترة من العام الماضي، في حين زادت تسريح العمال بنسبة 32 في المائة في النصف الأول من عام 2025.

وأضاف أن "ثقة المستهلكين انخفضت أيضا، وهو ما انعكس في انخفاض مؤشر ثقة المستهلك من 121.1 في مارس إلى 117.8 في يونيو".

لذلك، وفقا لإيشا، يجب توجيه السياسة المالية للحفاظ على التوازن الاقتصادي، وليس إغراق السيولة التي تسبب في الواقع عدم التوازن في الأسواق المالية.

"وينبغي لوزير المالية أن يفكر أيضا في تأثير وضع الأموال بشكل أكثر شمولا على الأسواق المالية والقطاع الحقيقي. لأن الحقن المفرط للسيولة يمكن أن يسبب مشاكل جديدة".

وتابع قائلا إن السيولة المصرفية ليست مشكلة في الواقع. تبلغ نسبة LDR اعتبارا من يوليو 2025 87 في المائة ، ولا تزال أقل بكثير من الحد الآمن ل OJK البالغ 94 في المائة. ويعادل نمو الائتمان بنسبة 6.7 في المائة فقط تقريبا نمو الودائع البالغة 6.6 في المائة، في حين أن نسبة AL/DPK لا تزال مستقرة في حدود 27.08 في المائة في يوليو.

ثم يبلغ الإيداع في SBN و SRBI حوالي 790 تريليون روبية. وبلغ نمو الغنائم المستحقة 9.51 في المائة في يونيو 2025 مقارنة بيونيو 2024. هذا الرقم مرتفع جدا، حتى أن نمو القروض غير المدفوعة في بنوك الشركة بلغ 20.9 في المائة، مما يعكس عدم اليقين في عالم الأعمال. وفي الوقت نفسه، بلغ نمو الائتمان 7 في المائة اعتبارا من يوليو 2025.

وقال: "هذه البيانات لا تعكس مشكلة السيولة، ولكن جانب ضعف الطلب على الائتمان، حيث تواجه الصناعة والجهات الفاعلة في مجال الأعمال عدم اليقين الكبير في إدارة الأعمال".

وقالت إيشا إن وضع العمليات النقدية لبنك إندونيسيا في الأسبوع الأول من سبتمبر بلغ 991 تريليون روبية إندونيسية، ارتفاعا من 904 تريليون روبية إندونيسية في الأسبوع الأول من سبتمبر 2024. وقال إن هذا يعكس وجود سيولة زائدة لا يتم توجيهها إلى الائتمان. بدلا من ذلك ، يتم وضع معظم السيولة الزائدة (حوالي 70 في المائة) في SRBI بسبب ارتفاع الفائدة.

وفي الوقت نفسه، بلغ وضع صناديق البنك في SBN في الأسبوع الأول من سبتمبر 2025 1,545 تريليون روبية إندونيسية، ارتفاعا من 1,505 تريليون روبية إندونيسية في نفس الفترة من عام 2024.

وبالتفكير في هذه البيانات، قال إيشا إن التحدي الحالي يكمن في ضعف الطلب على الائتمان. ووفقا له، تحتاج الحكومة إلى تنفيذ استراتيجية السياسة المالية لتشجيع القوة الشرائية للناس.

وقال: "إن دور السياسة المالية في تحقيق الاستقرار الاقتصادي يهدف إلى أن يكون وسادة صدمات في وقت تنخفض فيه القوة الشرائية للناس، وخاصة أولئك الذين لديهم دخل منخفض".

لذلك، وفقا ل Indef، تحتاج الحكومة إلى توجيه السياسة المالية لتشجيع القوة الشرائية للناس وتحسين ثقة المستهلكين، وخاصة الفئات منخفضة الدخل. تعتبر المحفزات التي تم تشغيلها بالفعل ، بما في ذلك حزم الحوافز 8+4 ، غير كافية لأنها لها تأثيرا قصير الأجل فقط.

وقال إيشا: "بدون تحسين توزيع الإيرادات وتعزيز جانب الطلب المحلي بطريقة مستدامة، ستنخفض الآثار التحفيزية بسرعة بمجرد توقف التدخل المالي".

وقالت إيشا إن حقن السيولة دون إصلاحات هيكلية يخاطر في الواقع بتعميق الفصل بين القطاعين النقدي والحقيقي.

وأوضح أن "الإصلاح الهيكلي لتحسين مناخ الاستثمار والأعمال ضروري للغاية لزيادة اليقين التجاري بحيث يتم تشجيع عالم الأعمال على التوسع".